La crisis de liquidez de Evergrande es una crisis financiera en las industrias de la construcción y financiera en China que comenzó en el verano de 2021 debido al incumplimiento del cronograma del servicio de la deuda por parte del desarrollador Evergrande Group .
Las reformas económicas y regulatorias iniciadas en China en 1978 bajo el liderazgo de Deng Xiaoping aseguraron el crecimiento constante de todos los sectores de la economía china durante cuarenta años. El rechazo del estado chino a la política de proporcionar viviendas sociales gratuitas ha llevado al crecimiento de los sectores de construcción y desarrollo de la economía de una participación del 9,9% del PIB en 1998 al 14,5% del PIB en 2020. El sector inmobiliario residencial creció básicamente al mismo ritmo que otras industrias hasta 2015, cuando el crecimiento económico de China se desaceleró por primera vez. De 2015 a 2019, el PIB de China creció una media del 6,6 % anual, mientras que el sector inmobiliario residencial creció un 9,4 % anual [1] . El crecimiento del sector continuó durante los años de la pandemia del Covid-19 , aunque las publicaciones económicas señalaron que las cifras de crecimiento del sector fueron acompañadas por un fuerte incremento en el número de viviendas nuevas no vendidas [2] . El rápido crecimiento de las empresas del sector estuvo asegurado por diversas formas de préstamo, tanto atrayendo préstamos bancarios y de bonos como recibiendo anticipos para participación accionaria en la construcción de futuros propietarios. La carga de la deuda de las empresas del sector no estaba regulada de ninguna manera, y los inversores en bonos aparentemente asumieron tácitamente que el estado chino no permitiría el colapso del sector debido a su papel estratégicamente importante en la economía [3] .
Evergrande Group utilizó activamente las oportunidades disponibles para préstamos: atrajo préstamos bancarios a largo y corto plazo, colocó bonos, tanto en el mercado nacional como en el internacional. También se recaudaron importantes fondos mediante la recepción de anticipos de futuros propietarios y mediante la venta a clientes y empleados propios de instrumentos de inversión minorista, los denominados productos de gestión de patrimonio .con mayor rentabilidad garantizada, es decir, de hecho, prestando a través de mecanismos que están fuera del control del regulador . De la deuda total del Grupo Evergrande de aproximadamente $ 300 000 000 000 ($ 300 mil millones) a fines de 2021, los productos de administración de patrimonio representaron $ 6200 millones [4] , con rendimientos declarados sobre dichos depósitos que generalmente oscilan entre 7.8 % y 9.5 % anual, pero podrían alcanzar hasta el 11% para determinadas categorías de clientes [5] . Herramientas de productos de gestión de patrimoniopodrían ser emitidos tanto por los bancos como por el sector no bancario, y en total en China en 2021, según algunas estimaciones, se podrían invertir en ellos unos 5 billones de dólares estadounidenses [6]
En respuesta al deseo del aparato estatal de China de tener más influencia sobre sectores estratégicamente importantes de la economía, surgió la idea de introducir una regulación de la carga de la deuda de los grandes deudores en la construcción. La industria de la construcción y el desarrollo generó alrededor del 29% del PIB de China a partir de 2020. Al mismo tiempo, los reguladores buscaron tener en cuenta la experiencia de la crisis en Japón en la década de 1990 , evitar el crecimiento de los préstamos más allá de los límites razonables y prever un procedimiento de quiebra rápido, evitando la formación de "empresas zombis" con activos tóxicos en la forma de deudas incobrables [7] .
En agosto de 2020, la gerencia de Evergrande Group , entre varios de los desarrolladores inmobiliarios más grandes de China, fue invitada a una reunión con los reguladores gubernamentales. En la reunión, con carácter informativo, se informó a los participantes sobre los nuevos criterios de regulación estatal de la carga de la deuda, las denominadas “ tres líneas rojas ” , que se preveía adoptar en forma de norma de supervisión estatal. sobre la industria. De los aproximadamente 30 desarrolladores seleccionados para los criterios, más de dos tercios no cumplieron con los criterios en el momento de la reunión de agosto de 2020, y Evergrande Group violó las tres líneas rojas de los criterios . De hecho, las normas entraron en vigor a principios de 2021 [8] .
El 22 de junio de 2021, Fitch rebajó la calificación crediticia de Evergrande Group de B+ a B con la redacción " creciente necesidad de reducir la escala comercial y la deuda total " [9] . El 28 de julio de 2021, Fitch volvió a rebajar la calificación crediticia de Evergrande Group, a CCC+, con la redacción " disminución del grado de confiabilidad del respaldo de liquidez " [10] .
El 3 de agosto de 2021, Moody's rebajó la calificación crediticia de Evergrande Group de B2 a Caa1 [11] . El 5 de agosto de 2021, S&P Global Ratings también rebajó la calificación de Evergrande Group de B− a CCC, dos escalones a la vez, diciendo que la liquidez de la empresa está disminuyendo más rápido y de manera más significativa de lo que pensábamos anteriormente [12] .
A finales de agosto de 2021, circuló en la red una copia de una carta de la dirección de Evergrande Group a las autoridades de la provincia de Guangdong , en la que la empresa advertía a las autoridades sobre una posible violación del calendario de pagos y falta de fondos en las cuentas. La publicación de la carta no fue autorizada por el propio Grupo Evergrande, y el servicio de prensa de la empresa calificó la carta que circula en línea como completamente fabricada y destinada a socavar la imagen de la empresa.
El 7 de septiembre de 2021, Fitch volvió a rebajar la calificación crediticia de Evergrande Group de CCC+ a CC [13] .
El 31 de agosto de 2021, la oficina de prensa del Grupo Evergrande informó excelentes resultados financieros y al mismo tiempo emitió una advertencia sobre liquidez insuficiente, diciendo que estaba tomando medidas para mejorar su posición financiera, pero la liquidez podría empeorar, lo que provocaría impagos y pleitos [14] .
En septiembre-octubre, Evergrande Group incumplió varias veces las fechas estimadas de pago de las próximas obligaciones, pero logró pagar durante el período de gracia, lo que provocó una disminución en su calificación por parte de las agencias internacionales, pero no fue un incumplimiento.
A principios de octubre de 2021, Evergrande Group y Hopson Development anunciaron que estaban negociando un acuerdo para vender la subsidiaria de mantenimiento de edificios de Evergrande Group por $ 2.6 mil millones, y las ganancias de la venta se utilizarán para atender los pasivos corrientes de Evergrande Group. Se planeó que por este monto, Hopson Development adquiriría una participación mayoritaria en el 51% de las acciones de una subsidiaria de Evergrande Group, en relación con la próxima transacción, se suspendió la negociación de las acciones de Evergrande Group y Hopson Development. Sin embargo, el 20 de octubre, las partes informaron que no pudieron llegar a un acuerdo y abandonaron el trato [15] .
El 7 de diciembre de 2021, Evergrande Group perdió el mes de gracia del próximo pago de uno de los préstamos de bonos extranjeros y se encontró formalmente en incumplimiento. El 9 de diciembre de 2021, la agencia calificadora Fitch rebajó a Evergrande Group a "default limitado" [16] . El 10 de diciembre, alrededor del 3,4 % de las acciones de Evergrande Group, propiedad del principal accionista de la empresa, Xu Jiayin, se vendieron por la fuerza (las acciones se comprometieron). Se registró un mensaje sobre la venta de 277,8 millones de acciones en la Bolsa de Valores de Hong Kong, no se informó el precio de la transacción, al tipo de cambio, el valor del bloque de acciones vendido fue de aproximadamente 64 millones de dólares estadounidenses [17] .
La deuda total de Evergrande Group era de alrededor de US$300 mil millones a fines de 2021.
El mismo día que Evergrande Group, el 7 de diciembre de 2021, la empresa china Kaisa Group , que también se dedica a la construcción en China , no pagó los pagos de un préstamo en bonos por un total de $ 400 millones . El 8 de diciembre, se suspendió la negociación bursátil de las acciones de Kaisa, y el 9 de diciembre, Fitch rebajó la calificación de Kaisa Group a Incumplimiento restringido [18] . Kaisa Group tiene una deuda total de $11.600 millones en bonos denominados en dólares estadounidenses solamente, y la empresa tiene un historial de pagos vencidos y suspensiones de negociación en la bolsa [19] .
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