Tasa de oferta interbancaria de Londres

La tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR, English  London Interbank Offered Rate, LIBOR, ICE LIBOR ) es una tasa de interés de referencia ampliamente utilizada que se ofrece en el mercado de préstamos interbancarios de Londres [1] [2] [3] [4] , que sirve como un punto de referencia para las tasas de interés a corto plazo en el mercado financiero mundial. LIBOR se calcula como la tasa promedio a la que los principales bancos internacionales ofrecen préstamos no garantizados. LIBOR se calcula para cinco monedas de reserva : dólar estadounidense , libra esterlina , euro ,franco suizo y yen japonés . Para cada divisa se calcula un tipo de interés indicativo para periodos de un día , una semana, un mes, dos meses, tres meses, seis meses y un año. Así, se publican 35 tasas LIBOR todos los días laborables en Londres [5] .

LIBOR es administrado por la empresa de índices especiales ICE Benchmark Administration, que forma parte del grupo de intercambio estadounidense Intercontinental Exchange . De 1985 a 2014, la Asociación Bancaria Británica fue su administrador .

LIBOR sirve como punto de referencia para las tasas de interés de varias clases de activos financieros. LIBOR se refiere a tasas flotantes sobre préstamos, valores y derivados. LIBOR también sirve como indicador de las expectativas del mercado sobre el valor futuro de las tasas de interés del banco central , la prima de liquidez en el mercado monetario y, en tiempos de estrés financiero, el grado de confianza en el mercado interbancario. A partir de 2018, alrededor de $ 400 billones [6] de activos financieros y derivados estaban vinculados a LIBOR , de los cuales $ 198 billones por dólar LIBOR [7] .

Método de cálculo en cascada

De acuerdo con la metodología actual, el cálculo de LIBOR se basa en información sobre las tasas de interés de los bancos de acuerdo con el llamado "método de cascada" ( waterfall approach ). Al brindar información sobre tasas, cada banco está obligado a pasar consistentemente de las tasas reales para sus transacciones interbancarias, que tienen una alta prioridad, a tasas indicativas con menor prioridad. Al calcular LIBOR, se utilizan tres cascadas de datos, que el banco proporciona al administrador LIBOR [5] :

• nivel 1 - datos sobre transacciones reales : tasas de interés sobre transacciones concluidas para diferentes monedas y plazos;
• nivel 2 - datos calculados basados ​​en información sobre transacciones : tasas de interés de los últimos días, ajustadas por cambios de mercado o interpolación lineal de tasas para transacciones concluidas para otros períodos;
• nivel 3 - evaluación de expertos : tasas sobre transacciones que no cumplan con el primer o segundo criterio, así como tasas sobre transacciones en otros segmentos del mercado monetario, evaluación de expertos del banco basada en una metodología interna acordada con el administrador.

Si los datos del primer nivel son suficientes, entonces el banco le proporciona al administrador el precio promedio ponderado en el tiempo y en el volumen de las operaciones que ha realizado. Si los datos del primer nivel no son suficientes, entonces se comprueba la posibilidad de calcular según los datos del segundo nivel y luego del tercer nivel.

Panel de bancos participantes

El cálculo de LIBOR se basa en datos proporcionados por un panel de 11 a 16 bancos. Cada uno de ellos envía información sobre tasas para cinco monedas y siete plazos. La tasa publicada para cada combinación de moneda y plazo es el promedio aritmético de las tasas de todos los bancos, teniendo en cuenta la exclusión de las tasas más altas y más bajas. Cuando se publica, el valor LIBOR se redondea a cinco decimales. El valor de las tarifas se publica antes de las 12:00 hora de Londres [5] .

Administración de LIBOR

Desde 2014, el administrador es responsable de la metodología, la recopilación de datos y el cálculo de la tasa de interés, una empresa de índice especial ICE Benchmark Administration, que forma parte del grupo de intercambio estadounidense Intercontinental Exchange . Se ha establecido un comité de supervisión pública para LIBOR bajo el administrador . Es responsable de revisar la metodología, la cobertura de datos y definir el índice de referencia, incluida la definición del mercado subyacente contra el cual se calcula la tasa. La Comisión de Supervisión está obligada a analizar los cambios que se produzcan con la LIBOR. También es responsable de la implementación y revisión del Código de Conducta LIBOR . Las actas de las reuniones del Comité de Vigilancia se publican en el dominio público en el sitio web de la Administración de Referencia del ICE. El Comité está formado por una amplia gama de representantes del mercado, incluidos bancos, usuarios de tasas de referencia, representantes de organizaciones de infraestructura, directores independientes y otros expertos. Representantes de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de EE. UU. , el Banco Nacional Suizo y el Banco de Inglaterra asisten a las reuniones del comité en calidad de observadores [5] .

Escándalo y manipulación de LIBOR

En el contexto de la crisis financiera mundial de 2007-2008, estalló un escándalo con LIBOR. Una investigación internacional reveló que los bancos europeos y estadounidenses manipularon sistemáticamente el valor de LIBOR para crear condiciones favorables para concluir y ejecutar transacciones en los mercados financieros. Los bancos participaron en la determinación del valor de LIBOR y al mismo tiempo lo utilizaron en sus contratos financieros. Así, surgió un conflicto de intereses que infringió los intereses de otros usuarios de LIBOR. Bajo la influencia del escándalo, la Asociación Bancaria Británica perdió los derechos para administrar LIBOR, el control del indicador pasó al nuevo administrador ICE Benchmark Administration, la metodología de cálculo y el panel de bancos sufrieron ajustes significativos [8] .

Productos financieros relacionados con LIBOR

La Junta de Estabilidad Financiera estimó que en vísperas de la reforma de la tasa de interés de referencia en 2014, los contratos financieros pendientes vinculados a LIBOR en varias monedas ascendían a cientos de billones de dólares. En particular, los contratos en dólares estadounidenses ascendieron a 150 billones, en libras esterlinas - 30 billones de dólares estadounidenses, en francos suizos - 6,5 billones de dólares estadounidenses, en yenes japoneses - 30 billones de dólares estadounidenses. Los contratos vinculados a LIBOR y denominados en euros alcanzaron los 2 billones de dólares. Los contratos financieros mencionados eran principalmente derivados extrabursátiles, como swaps de tipos de interés y de divisas, así como préstamos corporativos y minoristas [9] .

Productos financieros cuyo precio está orientado a LIBOR [9] .

El futuro de LIBOR

En julio de 2017, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido anunció que ya no veía la necesidad de respaldar LIBOR más allá de 2021. En otras palabras, se puede dar por terminado el cálculo y la publicación de la apuesta. En noviembre de 2017, el Departamento llegó a un acuerdo con los bancos contribuyentes LIBOR sobre su participación voluntaria en el cálculo del indicador hasta finales de 2021. Representantes de la Oficina han manifestado en repetidas ocasiones sobre los riesgos de dar por terminado el cálculo de LIBOR después de 2021 en caso de que los bancos se retiren de los contribuyentes. De acuerdo con la regulación europea, la Autoridad está obligada a evaluar la representatividad de LIBOR, que se reconoce como un indicador de importancia crítica para cada reducción en el panel de contribuyentes. En caso de reducción del panel de contribuyentes, el administrador estará obligado a declarar el cese de la publicación del indicador o la falta de representatividad del indicador [10] .

LIBOR USD será reemplazado por la nueva tasa SOFR (Secured Overnight Financing Rate) [7] , que publica la Fed de Nueva York , LIBOR GBP será reemplazada por SONIA (Sterling Overnight Index Average) [7] . En Suiza , la tasa SARON ( Swiss Average Rate Overnight) reemplazó a LIBOR CHF , lo que llevó a que a partir del 13 de junio de 2019, el Banco Nacional Suizo regule los límites de fluctuación de SARON. Anteriormente, el Banco Nacional regulaba LIBOR CHF [7] .

En el ámbito profesional ha surgido la expresión “ Zombie LIBOR ”, que hace referencia a la situación en la que quedan pocos contribuyentes en el panel LIBOR y el indicador pierde representatividad. Aunque el indicador no es representativo, aún puede ser publicado. Corresponde a los participantes del mercado elegir indicadores de reserva para cambiar a ellos en contratos con referencia a LIBOR en caso de pérdida de representatividad. Las autoridades reguladoras instan a los participantes del mercado financiero a cambiar al uso de indicadores libres de riesgo, sin esperar a que cese la publicación de LIBOR [10] .

Notas

1. ↑ Burlachkov, 2012 , pág. 69.
2. ↑ Smitienko, 2012 , pág. 350.
3. ↑ Fakov, 2011 , pág. 405.
4. ↑ Gryaznova, 2004 , p. 470.
5. ↑ 1 2 3 4 5 LIBOR . Administración de Referencia ICE . intercambio intercontinental inc. (2019). Consultado el 29 de enero de 2018. Archivado desde el original el 2 de abril de 2015. (indefinido)
6. ↑ Schrimpf A. y Sushko V. Más allá de LIBOR: una introducción a las nuevas tasas de referencia  //  BIS Quarterly Review. - 2019. - Marzo. — Pág. 29. Archivado desde el original el 22 de agosto de 2019.
7. ↑ 1 2 3 4 Kalinin N. Rechazo de IBOR y transición a nuevos puntos de referencia  (ruso)  // Cbonds Review. - 2019. - Nº 3 . - Pág. 74-82. Archivado desde el original el 20 de octubre de 2019.
8. ↑ Moiseev S. Reemplazo de LIBOR: las consecuencias de la reforma de las tasas de referencia . Econs.online (2019). Consultado el 25 de agosto de 2019. Archivado desde el original el 6 de diciembre de 2019. (indefinido)
9. ↑ 1 2 Grupo de Trabajo de EMEAP sobre Mercados Financieros. Estudio sobre las implicaciones de las reformas financieras de referencia  . Reunión de Ejecutivos de Bancos Centrales de Asia Oriental y el Pacífico 9 (septiembre de 2019). Consultado el 4 de octubre de 2019. Archivado desde el original el 12 de octubre de 2019.
10. ↑ 1 2 Indicadores y derivados de tipo de interés S. 2. SRO NFA (enero-febrero 2019). Consultado el 24 de agosto de 2019. Archivado desde el original el 24 de agosto de 2019. (Ruso)

Literatura

• Burlachkov VK Relaciones monetarias y crediticias internacionales. - M. : MGIMO-Universidad, 2012. - 102 p. — ISBN 978-5-9228-0778-4 .
• LIBOR  // Las Tunas - Lomonos. - M  .: Gran Enciclopedia Rusa, 2010. - P. 391. - ( Gran Enciclopedia Rusa  : [en 35 volúmenes]  / editor en jefe Yu. S. Osipov  ; 2004-2017, v. 17). - ISBN 978-5-85270-350-7 .
• Relaciones Económicas Internacionales / Ed. Smitienko B. M. - M . : INFRA-M, 2012. - 526 p. — ISBN 978-5-16-003357-0 .
• Fakov V. Ya. Gran diccionario financiero. - M. : Pasante. relaciones, 2011.
• Diccionario Enciclopédico Financiero y Crediticio / Ed. edición Gryaznova A. G. - M . : Finanzas y estadísticas, 2004.

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