Opción verdadera
Una opción real (inglés Real Option, francés Option réelle) es el derecho, pero no la obligación, de tomar cualquier decisión de gestión relacionada con el funcionamiento de la empresa.
Clasificación de opciones reales
A diferencia de las opciones financieras , las opciones reales se aplican a activos "reales". Este suele ser un elemento material: una fábrica, un automóvil, etc., mientras que uno financiero son acciones, bonos, divisas . Las opciones reales se suelen dividir en varios tipos:
- Una opción para reducir y salir del negocio (en caso de pérdida de la empresa, la opción PUT). Tales opciones no siempre existen, pero su presencia es un factor que aumenta significativamente el valor del objeto de inversión.
- Opción de desarrollo (en caso de desarrollo favorable de los eventos - opción CALL). También agrega valor al objeto investigado, ya que le permite obtener ganancias adicionales
- La opción de replicar la experiencia : muestra cuánta experiencia previa se puede usar en el futuro
- Opción de cambiar y detener temporalmente el negocio . La opción tampoco está disponible para todas las empresas. Las empresas con activos específicos en la mayoría de los casos no pueden realizar el cambio y, en algunos casos, la suspensión tampoco es posible (por ejemplo, en la producción de energía). El cambio puede ser de varios tipos (a otra tecnología, a otro mercado y a otra escala de actividad)
- Opción compleja : contiene más de una posibilidad de cambios (por ejemplo, si en condiciones favorables la empresa puede ampliar la escala de sus actividades, y en condiciones desfavorables tiene la opción de salir). Al mismo tiempo, es necesario tener en cuenta la influencia mutua de tales opciones, que pueden tener tanto consecuencias positivas, es decir, sinergia , como negativas (por ejemplo, la opción de cambiar neutraliza la opción de salir del negocio hasta cierto punto). , y la opción de desarrollo fortalece la opción de replicación).
- La opción de retrasar el inicio del proyecto es la capacidad de posponer las inversiones hasta que se reciba nueva información que sea necesaria para tomar una decisión informada.
- Otras variantes de opciones reales.
Usando opciones reales
El método de evaluación de proyectos de inversión, que tiene en cuenta la posibilidad de cambiar las condiciones y las opciones, se denomina método de opciones reales (ROV - valoración de opciones reales; ROA - análisis de opciones reales) El área de aplicación de opciones reales más utilizada es proyectos de inversión . Además, se aplica el análisis de opciones reales en el caso de considerar inversiones inmobiliarias y tomar decisiones sobre el desarrollo de empresas. El elemento principal del uso de precios de opciones aquí son los riesgos y la incertidumbre de las opciones de desarrollo futuro. Si esto no fuera así, no habría necesidad de crear opciones, ya que sabríamos en un momento dado qué vamos a hacer a continuación. En presencia de factores cambiantes en el entorno externo de la empresa, la metodología para determinar las direcciones de actividad en el caso de uno u otro escenario del desarrollo de eventos tiene un valor significativo.
Valoración de opciones reales
El valor de inversión del objeto de estudio (empresa, proyecto, activo, etc.) se calcula mediante la siguiente fórmula:
Sinv \u003d Spr + Sopts donde Spr es el valor de la empresa sin tener en cuenta el costo de la opción; Sopts es el costo de la opción. El valor de una opción real para estimar el valor razonable de un activo se calcula tradicionalmente con base en el modelo Black-Scholes .
Opción de llamada:
dónde
| Índice | Designación en la fórmula |
|---|---|
| El valor de los activos de la empresa. | P (precio de la acción) |
| Valor nominal de la deuda | S (precio de ejercicio) |
| Duración de la deuda | t (período hasta el ejercicio de la opción) |
| Duración tasa de interés libre de riesgo | r |
| Desviación estándar del valor de los activos | σ |
Problemas de aplicación de la teoría en la práctica
El activo subyacente no se negocia abiertamente en el mercado . La teoría de valoración de opciones (OV) se basa en el supuesto de que se puede crear una cartera replicante utilizando un activo subyacente y un préstamo o préstamo sin riesgo, que es más típico para instrumentos negociados en bolsa en lugar de activos reales.
El precio de un activo debe ser continuo . Esta es una de las limitaciones del modelo Black-Scholes. Si se viola esta suposición, lo cual es cierto para muchas opciones reales, el modelo subestimará el valor de las opciones muy fuera del dinero (no rentables).
En teoría , la desviación estándar (σ) se conoce y no cambia durante la vida de la opción . Este supuesto es especialmente difícil de implementar en una situación con opciones a largo plazo, ya que existe una alta probabilidad de que σ cambie.
Ejercicio instantáneo de la opción . Los modelos se basan en el supuesto de que la opción se ejerce instantáneamente. Esta suposición no siempre es cierta para las opciones reales. Por ejemplo, el ejercicio de una opción puede implicar la construcción de una planta o el desarrollo de un pozo petrolero, lo que no sucede de manera instantánea.
Literatura
- Limitovsky M.A. Proyectos de inversión y opciones reales en mercados emergentes: Ucheb.-praktich. tolerancia. - M.: Delo, 2004. - 528 s - ISBN 978-5-9916-0016-3
- Antikarov, V., Copeland, T. Opciones reales: una guía para profesionales. WW Norton & Company, 2001 ISBN 1-58799-186-1