La teoría fiscal del nivel de precios ( en inglés fiscal theory of the price level ) es una teoría macroeconómica según la cual una deuda pública elevada y un presupuesto desequilibrado conducen a la inflación a largo plazo .
Tanto los monetaristas como los representantes de la nueva macroeconomía clásica creen que el aumento de la oferta monetaria está directamente relacionado con el déficit del presupuesto estatal , que se financia con la emisión de dinero del banco central . Parafraseando a Milton Friedman , los economistas del Banco Mundial Michael Bruno y William Easterly señalaron que "la alta inflación está siempre y en todas partes asociada con grandes déficits presupuestarios" [1] .
La teoría del nivel de precios fiscales sugiere que la política fiscal no es neutral a largo plazo. Por el contrario, las autoridades fiscales pueden influir en el nivel de precios (inflación). Las autoridades monetarias pueden seguir una política monetaria equilibrada , pero sus esfuerzos pueden fracasar bajo la influencia de la política fiscal. El gobierno puede ignorar la equivalencia Ricardo-Barro y depender por completo de la financiación del déficit presupuestario acumulando deuda pública. Podría llegar a ser tan grande que los nuevos impuestos no podrán compensar el costo del servicio de la deuda sin hundir a la economía en una recesión .
Para evitar un incumplimiento por parte del gobierno, las autoridades monetarias se verán obligadas a lanzar una imprenta para monetizar el déficit presupuestario. En última instancia, la inflación resultante de un aumento de la oferta monetaria conduce a una disminución del valor real de la deuda pública. Los agentes económicos , al monitorear el estado del presupuesto estatal, aumentan las expectativas inflacionarias, por lo que, en el largo plazo, la inflación se vuelve dependiente de las obligaciones nominales del estado y del flujo real esperado del superávit presupuestario. Si los agentes racionales creen que el crecimiento de la deuda pública no está asegurado por un superávit presupuestario futuro, no perciben la política fiscal como una equivalencia de Ricardo-Barro. Las expectativas los alientan a aumentar el consumo , lo que posteriormente conduce a un aumento en el nivel de precios.
Por lo tanto, la política fiscal a lo largo del ciclo económico debe mantener un presupuesto equilibrado. De lo contrario, con una política monetaria pasiva, una política fiscal activa, expresada en mantener un déficit presupuestario estable y una deuda pública creciente, conducirá a la inflación en el futuro. Para evitar la inflación, es necesario limitar tanto el déficit presupuestario estatal actual como el monto de la deuda pública, así como mantener la duración de la deuda pública en un nivel de mediano plazo. Las restricciones se establecen en las reglas modernas de política fiscal, que son una formalización de objetivos o límites de valores presupuestarios. La teoría fiscal del nivel de precios fue popularizada por el economista de la Reserva Federal estadounidense Eric Leaper [2] y el profesor de la Universidad de Columbia Michael Woodford [3] . Representa una alternativa al monetarismo, pero ambas teorías pueden combinarse si se considera la oferta monetaria en un contexto más amplio, incluidas las obligaciones monetarias del Estado.