Valor economico añadido
El valor económico agregado o EVA (abreviado del inglés economic value added ) en finanzas corporativas es uno de los métodos para evaluar el beneficio económico . EVA es una marca registrada de Stern Stewart & Co.”, llamado así por los desarrolladores del modelo Joel Sterny Bennett Stewart [1] .
El término EVA fue utilizado por primera vez en 1989 por P. Finegan, pero atrajo una atención significativa después de la publicación de S. Tully en la revista Fortune . El artículo presentó el concepto de EVA y los métodos para su cálculo. La revista también presentó entrevistas con Stern y Stewart y proporcionó ejemplos de empresas estadounidenses exitosas que utilizan EVA como medida de desempeño. Desde entonces, el concepto EVA ha atraído un gran interés de la comunidad empresarial, incluidas empresas como The Coca-Cola Company , Eli Lilly and Company , Bausch & Lomb , Matsushita , Briggs & Stratton.y herman miller. Desde entonces, las publicaciones sobre nuevas implementaciones del concepto EVA en las actividades de las empresas han aparecido regularmente en la prensa financiera [2] .
Cálculo de EVA
EVA es el ingreso operativo neto después de impuestos ( NOPAT) menos el costo de capital. Fórmula de cálculo:
dónde:
- — beneficio operativo neto después de impuestos;
- — coste medio ponderado del capital ;
- - capital invertido.
Ajustes de EVA
Como parte del concepto EVA, es necesario realizar una serie de ajustes que acerquen la utilidad de la empresa a su flujo de caja , ayuden a reflejar más correctamente el capital invertido y también eliminen el impacto de los cambios en la política contable . Para calcular el indicador de valor económico agregado se desarrollaron 164 ajustes, cuya lista se cierra. Sin embargo, como lo señalan varios investigadores y el propio Stewart, para la gestión basada en EVA, basta con utilizar sólo algunos ajustes que tengan un impacto significativo en el informe y que sean comprensibles para la dirección de la empresa [3] .
La principal diferencia entre el beneficio económico en el sentido clásico y el EVA es el concepto de equivalentes de capital (equivalentes de capital). Al medir el cambio en la parte "invisible" del capital invertido, la valoración del capital invertido se vuelve más cercana al mercado y la ganancia contable en su forma pura desaparece [4] .
Así, Stewart propone realizar los siguientes ajustes de capital [5] :
- Ajustes por impuesto sobre la renta diferido . El impuesto a las ganancias diferido son los pasivos por impuestos a las ganancias o los activos por impuestos a las ganancias que surgirán en el futuro debido a las diferencias actualmente gravables o deducibles en la valuación de activos, pasivos, ingresos o gastos. Las diferencias temporarias en la valoración de los activos y pasivos del balance dan lugar a diferencias futuras en los importes de los gastos e ingresos reconocidos en la declaración de impuestos. Por el contrario, las diferencias en los ingresos y gastos corrientes reconocidos pueden dar lugar a diferencias en la valoración de las posiciones del balance. Con el fin de que los usuarios de los estados financieros puedan evaluar las consecuencias fiscales de estas diferencias, se reconocen en el balance pasivos (LIT) y activos (ITA) por impuestos diferidos. IT reduce (IT aumenta) los activos netos de la empresa por el monto de los pagos esperados (deducciones, reembolsos) del impuesto sobre la renta diferido en el futuro. Al mismo tiempo, ni ELLA ni TI son, de hecho, ni inversiones monetarias ni obligaciones monetarias. Por lo tanto, al calcular el EVA de capital, los activos por impuestos diferidos netos se deducen tanto de la base de capital como de la utilidad.
- Ajustes de reservas LIFO . Ya que al aplicar el método LIFO se obtiene una mayor estimación del costo y, en consecuencia, una menor estimación del valor en libros del saldo de activos en comparación con otros métodos. La reserva LIFO se calcula como la diferencia entre las valoraciones FIFO y LIFO de los saldos de activos. Este ajuste se realiza si se adopta la política contable según el método LIFO.
- Otros equivalentes de capital:
- amortización del fondo de comercio ;
- fondo de comercio no reconocido , que surge si se utiliza el método de unión de intereses al contabilizar fusiones y adquisiciones;
- capitalización de gastos de I+D ;
- creado reservas de valoración.
Desde la introducción del concepto EVA a la comunidad científica y profesional más amplia, se ha dirigido una gran cantidad de investigación hacia la identificación de ajustes significativos en EVA. En 1997, Ken Yuk realizó un extenso estudio comparando sus propias estimaciones del EVA de las 1000 empresas más grandes con las publicadas por Stern y Stewart. A pesar del pequeño número de ajustes en la metodología que desarrolló [comm. 1] , los resultados del cálculo de EVA resultaron estar fuertemente correlacionados con los cálculos de los desarrolladores del modelo. Además, muchos otros autores han propuesto sus métodos para ajustar los datos contables, la mayoría de los cuales se basan en el ajuste de los equivalentes de capital [3] .
Comentarios
- ↑ Ken Yuk usa los siguientes ajustes:
Patrimonio ajustado =
activos totales al comienzo del año
- deuda actual sin intereses, valores altamente líquidos y construcción en curso
+ valor presente de los pagos de arrendamiento capitalizados
+ provisiones para deudas incobrables
+ reservas LIFO
+ capitalizado Gastos de I+D de los últimos 5 años
+ pérdidas extraordinarias acumuladas después de impuestos (beneficios)
+ amortización del fondo de comercio acumulado.
Resultado operativo neto ajustado =
resultado operativo neto
+ aumento de la provisión para insolvencias
+ aumento de la provisión LIFO
+ aumento de los gastos de I+D capitalizados netos
+ otros ingresos operativos
- pasivos por impuestos diferidos
- amortización del fondo de comercio.
Notas
- ↑ I. V. Ivashkovkskaya. Gestión del valor de la empresa: desafíos para la gestión rusa (ruso) // Revista rusa de gestión. - 2004. - Nº 4 . - S. 113-132 .
- ↑ Martín, Petty, 2006 , pág. 83.
- ↑ 1 2 P. E. Sitnik. Uso de indicadores de ganancias económicas para construir una calificación regional de empresas rusas que no cotizan en bolsa (ruso) // Finanzas corporativas. - 2008. - Nº 4 . - S. 114-121 .
- ↑ Volkov, 2008 , pág. 213.
- ↑ Volkov, 2008 , pág. 215-217.
Literatura
- Martin John D., Petty William J. VBM - gestión basada en valores. La respuesta empresarial a la revolución de los accionistas. - Dnepropetrovsk: Balance Business Books, 2006. - 272 p. - ISBN 966-8644-75-1 .
- DL Volkov. Teoría de la gestión orientada al valor: aspectos financieros y contables. - San Petersburgo: Escuela de Graduados en Administración, Universidad Estatal de San Petersburgo, 2008. - 320 p. - ISBN 978-5-9924-0035-9 .
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