Las crisis monetarias en Rusia son crisis monetarias cíclicas en la economía rusa , provocadas por un deterioro en la balanza de pagos , así como por errores en las políticas fiscal y monetaria .
Las crisis cambiarias son vistas como períodos de presión especulativa en el mercado de divisas que terminan en la devaluación del rublo (o su depreciación significativa) o la respuesta forzada de las autoridades monetarias para proteger el tipo de cambio en forma de intervenciones cambiarias , endureciendo de la política monetaria o la introducción de controles de divisas o controles de movimiento de capitales. Un cambio significativo en el tipo de cambio puede no ocurrir, sin embargo, la presión especulativa en el mercado cambiario conduce a la pérdida de reservas internacionales por parte del banco central y/o un aumento en las tasas de interés de corto plazo en el mercado de dinero [1] .
La presión especulativa en el mercado cambiario se puede medir utilizando un índice promedio ponderado que incluye variables de tipo de cambio nominal, reservas internacionales y tasas de interés. El índice fue propuesto por primera vez en 1995 por un grupo de economistas formado por Barry Eichengreen y Andrew Rose de la Universidad de California , y Charles Wiploe del Instituto de Asuntos Internacionales de Ginebra . La presión especulativa alcanza valores críticos si el índice es al menos 1,5-2 desviaciones estándar superior a su valor medio [2] .
Utilizando el índice de crisis cambiaria basado en datos de 1995-2017. Se pueden distinguir tres períodos, con un exceso característico del nivel límite de seguridad de 1,5-2 desviaciones estándar del valor del índice medio [3] :
| Factor de crisis [4] | 1998 | 2008 - 2009 | 2014 - 2015 |
|---|---|---|---|
| saldo de pago | precios del petróleo históricamente bajos que conducen a una balanza comercial débil; entrada de capital extranjero a corto plazo en el mercado de deuda pública, atraído por altos rendimientos y cobertura del riesgo cambiario | caída de los precios del petróleo a la luz de la crisis financiera mundial y empeoramiento de la balanza comercial, fuga de capitales | la caída de los precios de las materias primas, la imposición de sanciones externas, el cese del acceso a los mercados de capitales extranjeros y la necesidad de pagar la deuda externa |
| La política fiscal | la acumulación de una deuda pública significativa que, con un déficit presupuestario crónico, el gobierno no pudo pagar por completo | uso de fondos soberanos previamente acumulados, expansión del gasto presupuestario | gastar fondos soberanos, expandir el gasto presupuestario |
| Política de dinero-crédito | las altas tasas de interés, respaldadas por una política monetaria restrictiva, llevaron a un rápido aumento de la deuda pública; bajo nivel de reservas internacionales; establecimiento de un corredor de divisas para el tipo de cambio del rublo, que no correspondía a factores macroeconómicos fundamentales | devaluación y depreciación gradual de la canasta de doble moneda en un día de negociación en un 1-1,5% ("devaluación controlada"); formación de expectativas estables de una mayor depreciación del rublo | mantenimiento de un corredor flotante para la canasta de doble moneda, rechazo posterior a estabilizar el tipo de cambio a favor de las tasas de interés en el mercado monetario, transición a un tipo de cambio flotante del rublo |