Crisis monetarias en Rusia

Las crisis monetarias en Rusia  son crisis monetarias cíclicas en la economía rusa , provocadas por un deterioro en la balanza de pagos , así como por errores en las políticas fiscal y monetaria .

Identificación de una crisis monetaria

Las crisis cambiarias son vistas como períodos de presión especulativa en el mercado de divisas que terminan en la devaluación del rublo (o su depreciación significativa) o la respuesta forzada de las autoridades monetarias para proteger el tipo de cambio en forma de intervenciones cambiarias , endureciendo de la política monetaria o la introducción de controles de divisas o controles de movimiento de capitales. Un cambio significativo en el tipo de cambio puede no ocurrir, sin embargo, la presión especulativa en el mercado cambiario conduce a la pérdida de reservas internacionales por parte del banco central y/o un aumento en las tasas de interés de corto plazo en el mercado de dinero [1] .

Índice de crisis monetaria

La presión especulativa en el mercado cambiario se puede medir utilizando un índice promedio ponderado que incluye variables de tipo de cambio nominal, reservas internacionales y tasas de interés. El índice fue propuesto por primera vez en 1995 por un grupo de economistas formado por Barry Eichengreen y Andrew Rose de la Universidad de California , y Charles Wiploe del Instituto de Asuntos Internacionales de Ginebra . La presión especulativa alcanza valores críticos si el índice es al menos 1,5-2 desviaciones estándar superior a su valor medio [2] .

Periodización de las crisis monetarias en Rusia

Utilizando el índice de crisis cambiaria basado en datos de 1995-2017. Se pueden distinguir tres períodos, con un exceso característico del nivel límite de seguridad de 1,5-2 desviaciones estándar del valor del índice medio [3] :

Factores de la crisis monetaria

Factor de crisis [4] 1998 2008 - 2009 2014 - 2015
saldo de pago precios del petróleo históricamente bajos que conducen a una balanza comercial débil; entrada de capital extranjero a corto plazo en el mercado de deuda pública, atraído por altos rendimientos y cobertura del riesgo cambiario caída de los precios del petróleo a la luz de la crisis financiera mundial y empeoramiento de la balanza comercial, fuga de capitales la caída de los precios de las materias primas, la imposición de sanciones externas, el cese del acceso a los mercados de capitales extranjeros y la necesidad de pagar la deuda externa
La política fiscal la acumulación de una deuda pública significativa que, con un déficit presupuestario crónico, el gobierno no pudo pagar por completo uso de fondos soberanos previamente acumulados, expansión del gasto presupuestario gastar fondos soberanos, expandir el gasto presupuestario
Política de dinero-crédito las altas tasas de interés, respaldadas por una política monetaria restrictiva, llevaron a un rápido aumento de la deuda pública; bajo nivel de reservas internacionales; establecimiento de un corredor de divisas para el tipo de cambio del rublo, que no correspondía a factores macroeconómicos fundamentales devaluación y depreciación gradual de la canasta de doble moneda en un día de negociación en un 1-1,5% ("devaluación controlada"); formación de expectativas estables de una mayor depreciación del rublo mantenimiento de un corredor flotante para la canasta de doble moneda, rechazo posterior a estabilizar el tipo de cambio a favor de las tasas de interés en el mercado monetario, transición a un tipo de cambio flotante del rublo

Véase también

Notas

  1. Dooley M., Frankel J. Managing Currency Crises in Emerging Markets (Informe de la conferencia de la Oficina Nacional de Investigación Económica). — Chicago: Prensa de la Universidad de Chicago, 2003.
  2. Eichengreen B., Rose A. y Wyplosz C. Exchange Market Mayhem: Los antecedentes y las consecuencias de los ataques especulativos // Política económica. - 1995. - Nº 21 . - S. 249-312 .
  3. La identificación de períodos de crisis monetaria en Rusia está limitada por la disponibilidad de datos económicos. Las estadísticas sobre el tipo de cambio del rublo y las reservas internacionales existen desde la introducción del rublo ruso. Sin embargo, las estadísticas oficiales del mercado interbancario se han formado solo desde 1995, lo que complica el análisis histórico de la situación en el mercado monetario.
  4. Moiseev S. R. Intervenciones monetarias. Experiencia histórica del Banco de Rusia en 1992-2015 // Dinero y crédito, 2016. - No. 6. - pp. 24-31.

Literatura