Zombie company es un término utilizado por los medios de comunicación para referirse a una empresa que necesita inyecciones financieras constantes para continuar con sus actividades. Según la definición del Banco de Pagos Internacionales (BIS), un "zombie" es una empresa pública que tiene al menos 10 años y cuyos pagos de intereses sobre préstamos superan las ganancias antes de intereses e impuestos [1] .
Entendimiento amplio: una empresa puede definirse como un "zombie" si su índice de cobertura de intereses ha sido inferior a uno durante al menos tres años consecutivos y si el índice de cobertura de intereses de la empresa tiene al menos 10 años [2] .
Percepción estrecha: según la valoración del mercado de valores , se agrega el requisito de que las empresas zombis tienen un potencial de crecimiento futuro esperado más bajo en comparación con las no zombis. Por lo tanto, los zombis deben tener una relación entre el valor de mercado de sus activos y su valor de reemplazo , la relación de Tobin ( q ) , por debajo de la mediana de su sector en un año determinado. Por definición amplia, la mediana q para los zombis es mayor que para los no zombis, por lo que los inversores son optimistas sobre el futuro de muchas de las empresas zombis. La definición restringida tiene como objetivo abordar esta anomalía: la empresa zombi tiene una mediana q más baja , ligeramente por debajo de uno [3] .
En la hipótesis de inestabilidad financiera de Hyman Minsky , una empresa zombi corresponde a la tercera clase de prestatarios: la primera es la financiación de cobertura, en la que el deudor es capaz de pagar tanto los intereses como el cuerpo de la deuda, la segunda es la financiación especulativa. , cuando el flujo de caja de los prestatarios es suficiente para pagar los intereses, pero no el cuerpo de la deuda, el tercero - financiación Ponzi (en nombre del famoso "constructor de pirámides" italiano ) - el flujo de caja ya no es suficiente para pagar intereses [4] .
Existe una opinión en la comunidad periodística y científica de que el ejemplo clásico de una empresa zombie (en el sentido más amplio) es Tesla , que produce vehículos eléctricos de alta tecnología , pero no es rentable [5] : fundada en 2003, la empresa ha sido mostrando una pérdida anual neta durante los últimos ocho años [6] , sin precedentes en el sector empresarial estadounidense. Según Value Investors Club, Tesla es un esquema Ponzi modificado: a lo largo de su historia, la empresa financia sus propias actividades mediante el anuncio de un nuevo producto y el cobro de prepagos antes de que esté lista para comenzar su producción: la empresa gasta clientes atraídos depósitos en gastos de capital y gastos de operación para producir el producto anterior, y cuando la empresa se queda sin fondos, se anuncia el lanzamiento de un nuevo producto y se acepta un pago por adelantado para completar la producción del previamente anunciado producto” [7] .
El término "empresa zombi" comenzó a aplicarse activamente a las empresas japonesas que fueron respaldadas por bancos japoneses durante la "Década Perdida" después del colapso de la burbuja financiera japonesa en 1990. Las empresas zombis en Japón continúan viviendo hasta ahora solo gracias a las inyecciones de préstamos con una tasa de interés por debajo del mercado, y el gobierno corporativo deficiente sigue siendo la razón del bajo crecimiento en los volúmenes de producción [8] . Según el Nikkei , para 2020, el Banco de Japón se convertirá en el mayor accionista de las empresas japonesas (adquirirá activos por valor de 360.000 millones de dólares); dicha compra respaldará la existencia continua de los "zombies" [9] .
Desde 2015, el gobierno chino ha estado implementando un programa para liquidar o reorganizar decenas de miles de empresas zombis en la economía del país [10] .
En 2016, según el Banco Central Europeo , alrededor del 10 % de las empresas de los seis principales países de la eurozona son "zombis" [1] .
Según Bianco Research, a finales de 2017, la participación de las empresas zombis en el índice S&P 1500 era del 14,6%, el máximo de los últimos 20 años. En comparación, durante la era de la burbuja de las puntocom , eran menos del 4 % [11] .
En 2017, el gobierno de Corea del Sur declaró incumplido un plan para eliminar a los “zombis” de la economía nacional (empresas que no pueden cubrir los costos de pago de intereses sobre la utilidad operativa durante tres años seguidos), que representan el 45% de la deuda corporativa [ 12] .
Según KPMG , la proporción de "zombis" en la economía del Reino Unido en 2018 alcanzó el 14 % [13] .
Un estudio especial encontró una tendencia ascendente constante en la proporción de empresas zombis: en 14 economías avanzadas, su participación (en sentido amplio) aumentó de un promedio del 2 % a fines de la década de 1980 al 12 % en 2016 y del 1 % al 6 % según a una interpretación estrecha. El Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha citado la expansión de las empresas zombis como una de las cuatro razones (junto con la creciente incertidumbre debido a los conflictos comerciales, la disminución de la eficacia de las medidas monetarias del banco central y la desaceleración de la productividad laboral) del deterioro de la economía mundial. economía en 2018-2019, como la práctica de posponer los problemas para más adelante a costa de nuevas deudas: si es posible atraer préstamos baratos, las empresas están menos motivadas para mejorar su desempeño a costa de sus propios recursos [14] .
El concepto de "startup zombie" fue introducido en las publicaciones de negocios en marzo de 2013 por la revista Forbes como respuesta [15] a la declaración de Daniel Morrill sobre tal estado en la gestión de proyectos , cuando el fundador ( founder ) se enfrenta a la elección de continuar sobrevivir, a pesar de la falta de crecimiento de los indicadores clave (este es el “zombie”), o cambiar su idea de negocio o abandonarla por completo [16] .
Para las startups , el principal riesgo de convertirse en un "zombie" es el cálculo de un rápido crecimiento temprano. Pero la experiencia muestra que una empresa puede no entrar en la ventana de oportunidad a tiempo debido a una mala ejecución (tecnológica, de marketing, gerencial) o porque no se ha encontrado un modelo de negocio que funcione . Como resultado, estas nuevas empresas no despegan ni mueren, pero al mismo tiempo son peligrosas: “Es difícil para un comprador en las primeras etapas de desarrollo del mercado distinguir una empresa viva de un zombi: en el mejor de los casos, está perdiendo el tiempo, en el peor de los casos, se va del mercado, decepcionado de la tecnología” [17] .
Un sello distintivo de una startup zombi es el estancamiento . Tan pronto como una empresa supera un cierto tamaño (por lo general debido a la aparición de ganancias operativas ), debe pasar de un enfoque empresarial de la gestión a prácticas de gestión regulares . La presencia de un gran número de "zombis" indica que el mercado tiene un gran potencial, porque una empresa con un alto nivel de gestión en este mercado no encontrará una oposición seria [18] .