La Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 (EESA) de 2008 , mejor conocida como el plan Paulson o el plan de rescate propuesto del sistema financiero de los EE. UU. - Plan de Acción de Crisis Financiera 2008-2010 , propuesto por el Secretario del Tesoro de los EE. Congreso de los Estados Unidos y firmado por el presidente George W. Bush . El plan de Paulson entró en vigor el 3 de octubre de 2008 bajo la Ley Pública 110-343, en medio de la crisis financiera de 2007-2008 . La ley creó el Programa de Alivio de Activos en Problemas de $ 700 mil millones para comprar activos tóxicos de los bancos. Los fondos para la compra de activos en dificultades se reorientaron principalmente para inyectar capital en bancos y otras instituciones financieras, mientras que el Tesoro continuó estudiando la viabilidad de compras de activos específicos [1] [2] . La segunda sección del plan preveía importantes incentivos fiscales diseñados para apoyar la energía, principalmente la energía alternativa.
El plan se desarrolló en respuesta a una serie de quiebras de grandes instituciones financieras estadounidenses, como las agencias hipotecarias Fannie Mae , Freddie Mac , los bancos Lehman Brothers , Washington Mutual , la corporación de seguros American International Group . En un esfuerzo por evitar el colapso del sistema financiero, el secretario del Tesoro y exjefe de Goldman Sachs (1998-2006), Henry Paulson, pidió al gobierno de EE. UU. que comprara varios cientos de miles de millones de dólares en activos en dificultades de las instituciones financieras. La propuesta de Paulson fue inicialmente rechazada por el Congreso, pero la actual crisis financiera y el cabildeo del presidente Bush finalmente convencieron al Congreso de aprobar la propuesta de Paulson como parte de la Ley Pública 110-343. “Este proyecto para salvar el mercado se ha convertido en el mayor desde la crisis de los años 30 del siglo XX” , señaló el Diario del Pueblo en septiembre de 2011 [3] .
Aunque las estimaciones iniciales del costo total de los rescates gubernamentales fueron de $700 mil millones, el Programa de Alivio de Activos en Problemas pudo recuperar fondos por un total de $441,7 mil millones de los $426,4 mil millones invertidos, generando una ganancia de $15,3 mil millones o una tasa de rendimiento anual de 0,6 %, que es menor que la tasa de inflación [4] .
El término "rescate" ( rescate Inglés - " salvación "), lo que significa una política financiera destinada a la redención por parte del estado de las instituciones financieras, los llamados. Los " activos tóxicos " (obligaciones crediticias morosas), para evitar su quiebra masiva y el colapso del sistema financiero, comenzaron a utilizarse ampliamente precisamente en relación con el plan Paulson.
Tras la liberalización de los mercados mundiales de capital en la década de 1970 y la derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999, las prácticas bancarias (en gran parte inspiradas en la "autorregulación" de Greenspan) junto con las hipotecas de alto riesgo monetizadas comercializadas como inversiones de bajo riesgo alcanzaron una etapa crítica. en septiembre de 2008, caracterizado por una grave reducción de la liquidez en los mercados crediticios mundiales y amenazas de insolvencia de los bancos de inversión y otras instituciones. En respuesta, el gobierno de EE. UU. anunció una serie de pasos integrales para abordar los problemas.
La iniciativa comenzó a principios de 2008, cuando el secretario del Tesoro, Henry Paulson, encargó a dos de sus ayudantes, Neil Kashkari y Philip Swagel, que desarrollaran un plan para recapitalizar el sistema financiero estadounidense en caso de colapso total. El plan, que también fue presentado al presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke , requería que el gobierno de EE. UU. comprara alrededor de $500 mil millones en activos en dificultades de instituciones financieras [5] .
La propuesta inicial se presentó a la Cámara de Representantes de EE . UU . con el objetivo de adquirir activos en dificultades, reducir la incertidumbre sobre el valor de los activos restantes y restaurar la confianza en los mercados crediticios. El proyecto de ley luego se amplió y se presentó como una enmienda a HR 3997 [6] . La enmienda fue derrotada por votación de la Cámara de Representantes el 29 de septiembre de 2008; hubo 205 votos a favor y 228 en contra [7] .
Los defensores del plan argumentaron que la intervención del mercado del plan era vital para evitar un mayor debilitamiento de la confianza en los mercados crediticios de EE. UU. y que la inacción podría conducir a una depresión económica. Los opositores objetaron el costo y la velocidad del plan, señalando las encuestas que mostraban poco apoyo público para "rescatar" a los bancos de inversión de Wall Street , [8] argumentando que no se estaban considerando mejores alternativas, [9] y que el Senado obligó a la paso de una versión impopular por la cámara opuesta, " endulzando " el paquete de ayuda [10] .
El 1 de octubre de 2008, el Senado debatió y votó una enmienda a H.R. 1424 [11] [12] que reemplazó la versión revisada recientemente de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008. El Senado aprobó la enmienda y aprobó todo el proyecto de ley enmendado con una votación de 74 a 25 [13] . Disposiciones adicionales no relacionadas aumentaron el costo del paquete en alrededor de $150 mil millones y aumentaron la extensión del proyecto de ley a 451 páginas [14] [15] . Una versión enmendada de HR 1424 fue enviada a la Cámara para su consideración, y el 3 de octubre la Cámara votó 263 a 171. Así, el proyecto de ley se convirtió en ley [12] [16] [17] . El presidente George W. Bush promulgó el proyecto de ley pocas horas después de que el Congreso lo aprobara, creando el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) de $700 mil millones para comprar activos bancarios en quiebra [18] .
El lunes 6 de octubre, el Promedio Industrial Dow Jones cayó más de 700 puntos y cayó por debajo de los 10,000 puntos por primera vez en cuatro años. El mismo día, CNN informó sobre estos desarrollos en el mercado de valores mundial: el FTSE 100 británico cayó un 7,9%; DAX alemán : un 7,1%; el CAC 40 francés cayó un 9%; En Rusia, el comercio de acciones se suspendió después de que el índice bursátil RTS cayera más del 20%; Islandia ha suspendido la negociación de las acciones de seis bancos, mientras que el gobierno ha desarrollado un plan anticrisis [19] .
El 8 de octubre de 2008, el gobierno del Reino Unido anunció su paquete de rescate bancario, consistente en recaudación de fondos, garantías de deuda e inyecciones de capital en los bancos a través de acciones preferentes. Este modelo ha sido seguido de cerca por el resto de Europa, así como por el gobierno de los EE. UU., que el 14 de octubre anunció un programa de compra de capital de $ 250 mil millones (£ 143 mil millones) para comprar acciones en una amplia variedad de bancos en un intento por restaurar la confianza. en el sector El dinero provino del Programa de Alivio de Activos en Problemas de $ 700 mil millones [20] [21] .
Durante los siguientes seis meses, el Programa de Alivio de Activos en Problemas fue significativamente más pequeño que otras garantías y límites de crédito; El análisis de Bloomberg mostró que en marzo de 2009, la Reserva Federal había asignado $7,77 billones para rescatar al sistema financiero, más de la mitad del valor de todo lo producido en EE. UU. ese año [22] .
El secretario del Tesoro de los EE. UU., Henry Paulson, propuso un plan según el cual el Tesoro de los EE. UU. compraría hasta $700 mil millones en valores respaldados por hipotecas. Este plan fue apoyado inmediatamente por el presidente George W. Bush y comenzaron las negociaciones con los líderes del Congreso de los Estados Unidos sobre el desarrollo de la legislación adecuada.
Las consultas entre el secretario del Tesoro Henry Paulson, el presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Christopher Cox, los líderes del Congreso y el presidente Bush impulsaron el desarrollo de una propuesta para una solución integral a los problemas creados por los activos ilíquidos. La noticia del próximo plan condujo a cierta estabilización en los mercados de acciones, bonos y divisas el 19 de septiembre de 2008.
La propuesta implicó la compra por parte del gobierno federal de hasta $700 mil millones de valores respaldados por hipotecas ilíquidos para aumentar la liquidez de los mercados hipotecarios secundarios y mitigar las pérdidas potenciales que enfrentan las instituciones financieras que poseen estos valores. El borrador de la propuesta fue recibido positivamente por los inversionistas en el mercado de valores, pero provocó que el dólar estadounidense cayera frente al oro, el euro y el petróleo. El plan no fue aprobado inmediatamente por el Congreso; el debate y la enmienda se consideraron probables antes de que el plan recibiera la aprobación legislativa.
A lo largo de la semana del 20 de septiembre de 2008, hubo disputas entre los miembros del Congreso sobre los términos y el alcance del rescate, exacerbadas por el continuo fracaso de instituciones como Washington Mutual y las próximas elecciones nacionales del 4 de noviembre.
El 21 de septiembre, Paulson anunció que la propuesta original, que habría excluido a los bancos extranjeros, fue revisada para incluir instituciones financieras extranjeras con presencia en los Estados Unidos. La administración estadounidense ha presionado a otros países para que desarrollen planes de rescate similares [23] . El 23 de septiembre, el plan fue presentado por Paulson y Bernanke ante el Comité Bancario del Senado, que lo rechazó por inaceptable . El 24 de septiembre, el presidente Bush se dirigió a la nación en horario estelar de televisión, describiendo cuán grave podría volverse la crisis financiera si el Congreso no actuaba con urgencia [25] . También el 24 de septiembre de 2008, el candidato presidencial republicano John McCain y el candidato presidencial demócrata Barack Obama emitieron una declaración conjunta en la que esbozaron su punto de vista común de que "los esfuerzos para proteger la economía estadounidense no deben fallar" [26 ] .
El plan fue presentado el 20 de septiembre por Paulson. Llamado el Programa de Alivio de Activos en Problemas , pero también conocido como la Propuesta Paulson o el Plan Paulson . La propuesta tenía solo tres páginas, deliberadamente corta en detalles para facilitar su rápida aprobación en el Congreso.
Una parte clave de la propuesta es el plan del gobierno federal para comprar hasta $700 mil millones de valores respaldados por hipotecas ilíquidos para aumentar la liquidez en los mercados hipotecarios secundarios y mitigar las pérdidas potenciales que enfrentan las instituciones financieras que poseen estos valores. El borrador de la propuesta del plan fue recibido positivamente por los inversionistas en el mercado de valores [27] [28] .
Este plan se puede describir como una inversión arriesgada, no como un gasto. Los valores respaldados por hipotecas bajo el programa de compra tienen derecho a los flujos de efectivo de las hipotecas subyacentes. Por lo tanto, la salida inicial de fondos públicos para la compra de valores respaldados por hipotecas tuvo que ser compensada por la entrada de efectivo actual en forma de pagos hipotecarios mensuales. Además, el gobierno podría eventualmente vender los activos, aunque aún está por verse si esto sería una ganancia o una pérdida. Aunque el endeudamiento adicional para recaudar los fondos necesarios para comprar valores respaldados por hipotecas puede aumentar la deuda del gobierno de EE. UU ., el efecto neto será mucho menor, ya que la deuda adicional se compensará en gran medida con activos de valores respaldados por hipotecas [29] [30] .
Una cuestión clave será estimar el precio de compra de valores respaldados por hipotecas, que es una ecuación compleja que depende de muchas variables relacionadas con el mercado inmobiliario y la calidad crediticia de las hipotecas subyacentes [31] . La capacidad del gobierno para compensar el precio de compra (mediante el cobro de hipotecas a largo plazo) depende de la valoración asignada a los valores respaldados por hipotecas en el momento de la compra. Por ejemplo, Merrill Lynch redujo el valor de sus valores respaldados por hipotecas a unos 22 centavos por dólar en el segundo trimestre de 2008 [32] . La cuestión de si el gobierno podría eventualmente revender los activos por encima del precio de compra o continuar simplemente cobrando los pagos de la hipoteca seguía abierta.
El 10 de febrero de 2009, el recién nombrado secretario del Tesoro, Timothy Geithner , expuso su plan para usar los $300 mil millones restantes en fondos TARP. Mencionó que el Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal querían ayudar a financiar a los inversores privados para comprar activos tóxicos de los bancos, pero hasta ahora se han hecho públicos pocos detalles [33] . Todavía existe cierto escepticismo sobre la suposición de que los contribuyentes pueden comprar activos en dificultades sin pagar de más. Meredith Whitney, analista de Oppenheimer & Company, sostiene que los bancos no venderán activos malos al valor justo de mercado porque son reacios a cancelar activos [34] . Dado que la acción es una opción de compra sobre los activos de la empresa, esta pérdida de volatilidad perjudicaría el precio de las acciones de los bancos en problemas. Por lo tanto, dichos bancos venderán activos tóxicos solo a precios por encima del mercado [35] .
El 6 de abril de 2008, el Grupo de Trabajo de Prevención de Ejecuciones Hipotecarias del Estado informó que las tasas de ejecuciones hipotecarias excedieron la capacidad de los programas de rescate de propietarios de viviendas como Hope Now Alliance en el primer trimestre de 2008 [36] .
El plan original le habría dado al Secretario del Tesoro autoridad ilimitada para gastar [37] , protegiendo sus acciones de la revisión por parte del Congreso o los tribunales. La Sección 8 de la propuesta de Paulson establece: "Las decisiones del Secretario bajo la autoridad de esta Ley no estarán sujetas a revisión y se dejarán a la discreción de la agencia y no podrán ser revisadas por ningún tribunal ni agencia administrativa" [38] . Esta disposición no se incluyó en la versión final.
El costo máximo de la ayuda de $700 mil millones sería de $2295 por estadounidense (basado en una estimación de 305 millones de estadounidenses) o $4635 por estadounidense trabajador (basado en una estimación de 151 millones en la fuerza laboral). La mayor parte de este dinero se gastaría en la compra de valores respaldados por hipotecas, respaldados en última instancia por propietarios estadounidenses, que posiblemente luego el gobierno podría vender con ganancias. El economista poco ortodoxo Michael Hudson predijo que la ayuda provocaría una hiperinflación y un colapso del dólar [39] [40] [41] .
Sin embargo, no hay pruebas concluyentes de un aumento de los precios y, de hecho, el índice del dólar estadounidense ha subido a niveles más altos que antes del anuncio del plan [42] . De hecho, en la semana antes y después de que se acordara el EEAA, el banco de inversión UBS negó con vehemencia que tales rescates fueran inflacionarios, enfatizando en cambio que eran anti-deflacionarios en lugar de inflacionarios .[43] [44] [45] .
El presupuesto federal de 2008, presentado por el presidente, fue de 2,9 billones de dólares. Esto significa que el gasto en ayuda de $700 mil millones lo aumenta en un 24% a $3,6 billones, más que el presupuesto de 2009 de $3,1 billones. Se informa que los compromisos totales y los compromisos propuestos por el gobierno hasta el momento en el marco de los rescates actuales y propuestos ascienden a 1 billón de dólares en comparación con los 14 billones de dólares de la economía de los Estados Unidos [46] .
Un grupo de congresistas republicanos el jueves 2 de octubre criticó el "plan Paulson" como "socialismo" y dio a conocer un plan alternativo. En su opinión, en lugar de comprar activos en dificultades de los bancos y otras instituciones financieras, es necesario crear un fondo de cobertura especial que asegure las pérdidas de los bancos y no asignar fondos para comprar activos en dificultades. Uno de los críticos del programa de gobierno fue Richard Shelby. Según él, "el plan de Paulson" estaba "equivocado desde el principio", por lo que no debería ser ratificado.
En particular, se ha criticado el método utilizado por el gobierno para seleccionar los bancos, el llamado rating CAMELS . The New York Times escribió que el método conduciría a una nueva ola de consolidaciones, ya que el método selecciona bancos eficientes y bancos "demasiado grandes para quebrar".
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