La política macroprudencial ( del inglés macroprudential policy ) es un conjunto de medidas proactivas destinadas a minimizar el riesgo sistémico del sector financiero en su conjunto o en sus sectores individuales, si se implementa, un número significativo de participantes del sector financiero se declaran insolventes o pierden liquidez , como consecuencia por lo que no pueden funcionar sin el apoyo de una autoridad monetaria o supervisor prudencial .
El concepto de "prudencial" (del inglés prudencial ) significa cauteloso, prudente, previsor. La palabra latina prudentia significa prudencia, prudencia [1] . El término comenzó a extenderse en el vocabulario financiero a partir de finales del siglo XIX, comenzando con el negocio de los seguros . A menudo, la palabra "prudencial" se incluía en el nombre corporativo de las aseguradoras (por ejemplo, Prudential Assurance Company (1848), Prudential Life Insurance Company of America (1875), Prudential Fire Insurance Co (1891), etc.).
La expresión entró en la circulación constante de los reguladores financieros en la década de 1970, cuando la supervisión y regulación bancaria general comenzó a llamarse "prudencial", es decir, proactiva, enfocada en los riesgos potenciales, futuros y problemas no ya manifestados. Ya en 1975 la Asociación Bancaria Británicapublicó Prudential Regulation of Banks in the European Economic Community, que proporcionó una revisión comparativa de la legislación bancaria en Bélgica, Gran Bretaña, Alemania, Dinamarca, Irlanda, Italia, Luxemburgo, los Países Bajos y Francia [2] . Para la década de 1980, la expresión "regulación y supervisión prudencial" se había vuelto estándar en el léxico de los bancos centrales y los reguladores financieros. En 1987, la OCDE publicó un informe consolidado "Supervisión Prudencial en la Banca", que reveló los principales aspectos del trabajo de supervisión en el sector bancario, que luego se convirtieron en clásicos. Actualmente, la regulación y supervisión prudencial de los intermediarios financieros se entiende en el sentido de "microprudencial", es decir, relacionada con una sola institución financiera, y no con el sector financiero en su conjunto.
El uso activo del término "política macroprudencial" se produjo a finales del siglo XX, pero su origen se remonta a un período anterior. Según los empleados del Banco de Pagos Internacionales , el término se mencionó por primera vez en 1979 en una reunión del Comité Cook (el predecesor del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea ) [3] . El comité estaba iniciando un proyecto para recopilar estadísticas sobre préstamos internacionales y estaba preocupado por la confluencia de cuestiones micro y macro.
Ciertos instrumentos de la de 2007-2009financierase generalizó despuésmacroprudencialmacroprudencialpolítica . A diferencia de la política prudencial clásica, el enfoque macroprudencial tiene en cuenta la relación entre las entidades financieras, el ciclo financiero y los posibles efectos de contagio.
Los objetos de la política macroprudencial son las relaciones entre los intermediarios financieros , los mercados financieros , la infraestructura de los mercados financieros , así como entre el sistema financiero y el sector real . La política macroprudencial ocupa una posición intermedia entre la política monetaria del banco central dirigida a lograr objetivos de estabilización macroeconómica y la regulación y supervisión microprudencial diseñada para prevenir la insolvencia de los intermediarios financieros individuales y proteger los intereses de sus acreedores, clientes y ahorradores.
Los objetivos de la política macroprudencial son complementarios. Por un lado, a nivel instrumental, la política macroprudencial se basa en normas y requisitos microprudenciales. La política macroprudencial de facto se basa en requisitos prudenciales que permiten a los bancos individuales tener suficiente capital social y liquidez para manejar shocks y cumplir con sus obligaciones por sí mismos. Sin embargo, cuando el sector financiero experimenta fluctuaciones cíclicas y todos los actores del mercado están igualmente expuestos a los shocks, los requisitos microprudenciales estacionarios pueden no ser suficientes.
El papel principal en el desarrollo de estándares de política macroprudencial global corresponde al FMI , el Consejo de Estabilidad Financiera y el Banco de Pagos Internacionales .
En el informe anual de 1998, el FMI declaró por primera vez que “ la supervisión bancaria efectiva debe ser continua… esto puede lograrse principalmente a través de la supervisión documental tanto a nivel microprudencial como macroprudencial… el análisis macroprudencial se basa en estudios de mercado e información macroeconómica, se centra en los mercados de activos clave, los intermediarios financieros, la evolución macroeconómica y los desequilibrios potenciales . Para el análisis macroprudencial, en 2000 el FMI desarrolló “indicadores macroprudenciales” (indicadores macroprudenciales), que pasaron a llamarse “indicadores de solidez financiera” al año siguiente. En 2003, se introdujo en el Banco de Rusia un programa para calcular indicadores macro de estabilidad financiera.
En 2009, según los resultados del análisis de la crisis financiera mundial de 2007-2009. las tres organizaciones internacionales mencionadas han propuesto al G20 una Guía para la Evaluación de la Importancia Sistémica de las Instituciones, Mercados e Instrumentos Financieros, que establece los principales mensajes de la política macroprudencial. El asesor " Grupo de los Treinta" en 2010 emitió un manual de política macroprudencial. Enumera cuatro características clave:
En 2016, las organizaciones internacionales publicaron un informe conjunto, Elementos de una política macroprudencial eficaz: lecciones de la experiencia internacional, que resume la experiencia de los países en el desarrollo e implementación de políticas macroprudenciales. La base para el trabajo fueron los informes de organizaciones internacionales, la experiencia de países individuales, así como la investigación científica. Durante la década de 2010 El FMI ha publicado una serie de informes que explican los enfoques para el desarrollo y la aplicación de la política macroprudencial.
La política macroprudencial se centra en lo que va más allá del alcance de la política microprudencial: las instituciones troncales, en los vínculos entre ellas (que se manifiestan a través del “efecto dominó” durante una crisis) y en la relación de los bancos con otros participantes del mercado financiero, incluidos los fondos de pensiones. , compañías de seguros e inversión. Por lo tanto, la política macroprudencial difiere de la política microprudencial en varios aspectos (ver tabla). Primero, el análisis de la estabilidad del sector financiero se realiza a nivel agregado y no a nivel de instituciones individuales. En segundo lugar, se tiene en cuenta todo el sector financiero, no solo los bancos. En tercer lugar, se deben analizar las relaciones entre instituciones de importancia sistémica que operan en diferentes mercados para evaluar las cadenas en el “efecto dominó”. En cuarto lugar, el análisis macroprudencial debe tener un propósito aplicado: sobre su base, es necesario tomar decisiones sobre cambios en la configuración de la regulación y la supervisión.
Pestaña. Comparación de enfoques microprudenciales y macroprudenciales.
| Característica | Política macroprudencial | Política microprudencial |
|---|---|---|
| Meta final | Reducir los costes de la inestabilidad asociada a la crisis financiera | Protección de los intereses de los depositantes y acreedores bancarios |
| meta intermedia | Mantener la estabilidad financiera en general | Prevención de la insolvencia de bancos individuales |
| Factor macroeconómico | Las condiciones macroeconómicas son consideradas como un factor endógeno | Las condiciones macroeconómicas son consideradas como un factor exógeno |
| Modelo de riesgo en el sector financiero | Choques generales y sistemáticos | Choques específicos |
| Evaluación de prospectos | Enfoque probabilístico basado en evaluaciones de riesgo, énfasis en el análisis de escenarios | Enfoque de informes formales, centrado en el control interno y las inspecciones |
| Relaciones y riesgos comunes de los participantes del mercado | Factores subyacentes | no tomado en cuenta |
| Establecimiento de normas prudenciales | Enfoque de arriba hacia abajo: seguimiento de los shocks sistémicos del sector financiero | Enfoque de abajo hacia arriba: seguimiento de los riesgos de los participantes individuales del mercado |
| Divulgación de información | Amplia difusión de los resultados de la evaluación, incluidos los indicadores de solidez financiera, los indicadores macroprudenciales y las señales del modelo de alerta temprana | Informes estandarizados e información confidencial con fines de supervisión |
Fuente: Hirtle B., Schuermann T. y Stiroh K. Supervisión macroprudencial de instituciones financieras: lecciones del SCAP. Federal Reserve Bank of New York Staff Reports No. 409. Noviembre de 2009. Pág. 13.
La política macroprudencial está estrechamente relacionada con la política monetaria . En un entorno macroeconómico equilibrado, la implementación de objetivos de política macroprudencial contribuirá al logro de objetivos de política monetaria, como la estabilidad de precios. Sin embargo, en caso de desequilibrio macroeconómico entre la política macroprudencial y la monetaria, puede haber un conflicto de objetivos. El regulador tendrá que elegir entre apoyar la economía real y el sistema financiero. Por ejemplo, en caso de presión especulativa en el mercado de divisas y pánico de los depositantes, las autoridades monetarias se enfrentarán a un dilema: proporcionar liquidez a los bancos para pagar las obligaciones o resistir una crisis cambiaria limitando la liquidez bancaria. Dependiendo de las características del sistema financiero, su impacto en el sector real de la economía y el perfil del shock, la elección de un regulador es discrecional. En una serie de situaciones extremas, la política monetaria puede no ser coherente con el logro del equilibrio macroeconómico. Por ejemplo, cuando las tasas de interés están en un nivel cercano a cero, o viceversa, cuando para combatir la salida de capitales y la depreciación de la moneda nacional, el banco central se ve obligado a fijar tasas de interés excesivamente altas que afectan negativamente a la economía. En este caso, la política macroprudencial puede sustituir a la política monetaria tradicional, que ha perdido la debida eficacia.
En 2011, se creó el Departamento de Estabilidad Financiera en el Banco de Rusia . Durante la formación del mega-regulador (la fusión del FFMS con el Banco de Rusia) en 2013, se hicieron enmiendas a la Ley Federal No. 86-FZ "Sobre el Banco Central de la Federación Rusa (Banco de Rusia)" para incluir el objetivo de garantizar la estabilidad del mercado financiero en el mandato oficial del Banco de Rusia. En 2014, el Banco de Rusia estableció el Comité de Estabilidad Financiera encabezado por su presidente , E. S. Nabiullina . El Comité evalúa periódicamente los riesgos sistémicos y la estabilidad del sistema financiero y analiza posibles medidas macroprudenciales y anticrisis. Para mejorar la coordinación interdepartamental en julio de 2013, el Gobierno de la Federación Rusa creó el Consejo Nacional para la Estabilidad Financiera , que desde 2015 ha sido dirigido por I. I. Shuvalov , Primer Vicepresidente del Gobierno de la Federación Rusa . El Consejo incluye a los titulares del Ministerio de Finanzas , el Ministerio de Desarrollo Económico , la DIA y el Banco de Rusia . La Junta Nacional de Estabilidad Financiera analiza los problemas actuales de sostenibilidad financiera y desarrolla recomendaciones para las autoridades pertinentes.