Regla de taylor

La regla de Taylor es una regla de política monetaria  que determina la correspondencia de la tasa de interés nominal con los cambios en el PIB , las tasas de inflación y otros indicadores macroeconómicos. La regla sobre la base de la cual el banco central (en los ejemplos específicos estudiados, la Reserva Federal de EE . UU. ) cambia la tasa de descuento .

Historia

La regla fue propuesta por primera vez por el profesor de la Universidad de Stanford John Taylor en 1993 en Discretionary Politics vs Rule Politics in Practice [1] . Simultáneamente, en noviembre de 1993, el trabajo de Dale Henderson y Warwick McKibbin [2] salía con las mismas conclusiones .

Reglas de Política Monetaria

Las reglas promueven la estabilidad de precios y el pleno empleo al reducir sistemáticamente la incertidumbre y aumentar la confianza en la acción futura del banco central . La regla prohíbe responder al estado de la economía siempre que tales respuestas estén integradas en la regla misma [3] .

Definición

Regla de Taylor: la tasa de interés nominal debe responder a la discrepancia entre la tasa de inflación real de la meta de inflación y el producto interno bruto (PIB) real del PIB potencial, y se establece de la siguiente manera [3] :

, donde  es la tasa nominal,  es la tasa de inflación del período anterior,  es la desviación porcentual de la producción (PIB) del nivel de producción en pleno empleo (PIB potencial).

La regla para los coeficientes generales es la siguiente [4] :

, donde  es la tasa nominal a corto plazo,  es la tasa de inflación medida como deflactor del PIB ,  es la tasa de inflación deseada,  es el nivel asumido de la tasa de interés real de equilibrio ,  es el logaritmo del PIB real,  es el logaritmo del PIB potencial, que está determinada por una tendencia lineal.

Regla de Taylor

De acuerdo con la regla de Taylor, la tasa real debe responder a [3] :

Si la producción está en pleno empleo y la inflación está en el objetivo del 2%, entonces la regla de Taylor obligaría al banco central a fijar la tasa real en el 2%, que es aproximadamente igual a su promedio a largo plazo. Si la economía está sobrecalentada y la producción está por encima de su valor de pleno empleo y la inflación está por encima de su objetivo, entonces el banco central endurece la política monetaria elevando la tasa de interés por encima del 2%. Si el PIB está por debajo de la producción de pleno empleo y la inflación está por debajo del objetivo, entonces la tasa debería caer por debajo del 2%, lo que relajaría la política monetaria. Taylor demostró en su trabajo que esta regla describe con precisión estadística el comportamiento real de la Reserva Federal de EE.UU. [3] .

Sin embargo, Taylor no creía que la Fed deba seguir automáticamente la regla; la regla solo sirve como guía para la política monetaria. La derogación de esta regla es posible en caso de que existan circunstancias especiales. Sin embargo, la Fed debe asegurarse de adherirse a esta regla (o mantenerse muy cerca de ella) [3] .

Principio de Taylor

Ceteris paribus, un aumento del 1% en la inflación debería conducir a un aumento en la tasa de interés de más del 1%. Este patrón se llama principio de Taylor . Dado que la tasa de interés real es igual a la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación, entonces la tasa de interés real debe aumentarse para enfriar la economía a medida que aumenta la inflación (la tasa de interés nominal aumentará más que la tasa de inflación) [4] .

Modificación del principio de Taylor

Askari y Ropele 2007 [5] y Kylie 2007 [6] encontraron que usar el principio de Taylor es insuficiente para revelar certeza si la inflación media es positiva en lugar de cero. El artículo de Coibion ​​​​y Gorodnichenko de 2008 [7] también argumenta que el banco central debería aumentar la tasa diez a uno (con certeza) si la inflación supera el 6%. En tales modelos, es necesario indexar la inflación para preservar el principio de Taylor [4] .

Cristiano, Eichenbaum y Evans 2005 [8] , Ravenna y Walsh 2006 [9] , Llos y Tuest 2006 [10] y Kurotsumi y Van Zandwej 2008 [11] encontraron que el uso del principio de Taylor es insuficiente para revelar certeza si la tasa de interés afecta costo marginal real (por ejemplo, para financiar una nómina o debido a fricciones de búsqueda en el mercado laboral). En tales modelos, es necesario incluir el aspecto intertemporal en términos de la demanda de mano de obra de la empresa [4] .

Según Cochrane [12] , la determinabilidad general surge del supuesto de qué medidas tomará el banco central en respuesta a las desviaciones de la inflación respecto del nivel de equilibrio [4] .

Crítica

Un estudio de 2002 de Ballard y Mitra [13] confirmó la existencia de un único equilibrio estacionario donde la política debería responder suficientemente (más que la tasa de inflación) con un aumento en la tasa de interés nominal al aumento de la inflación y una brecha del producto [4] . Sin embargo, la regla de Taylor no especifica qué coeficientes de inflación y producción usar. Cuanto mayores sean los coeficientes, más rápido después del choque la inflación se moverá hacia el objetivo a largo plazo y el producto hacia el nivel establecido, pero los coeficientes altos aumentan el riesgo de que la inflación y el producto excedan sus niveles naturales. La volatilidad de los tipos de interés a corto plazo también afecta negativamente a la economía [14] . Lansing y Trehan 2001 [15] también indican las condiciones bajo las cuales la regla de Taylor es óptima para una herramienta de política discrecional [4] . Un estudio de Lubik y Shurfeid en 2004 [16] confirmó que la respuesta insuficiente de los bancos centrales, la Fed, al aumento de la tasa de inflación en la década de 1970 conduce a un aumento de la inflación [4] . Sin embargo, la regla de Taylor no define cómo medir la inflación, la producción y la tasa natural [14] .

El trabajo de Clarid, Ghali y Gertler en 2000 [17] en un estudio de la Fed, el Bundesbank y el Banco de Japón confirma la conformidad de la regla de Taylor y los datos de tasa de interés real cuando se incluye la tasa nominal rezagada. Sin embargo, también hay ejemplos en los que la Reserva Federal de EE. UU. cambió la tasa en violación de la regla de Taylor [4] . En la regla de Taylor, puede reemplazar la producción y la inflación actuales con variables de pronóstico para los próximos trimestres, lo que permitirá que la economía responda más rápido [14] .

El trabajo de A. Orphanidis 2000 [18] muestra que en la década de 1970, al utilizar datos en tiempo real (realmente disponibles en el momento de la toma de decisiones), se determinaba peor la tasa nominal necesaria [4] . Los tomadores de decisiones en la década de 1970 sobreestimaron en gran medida el nivel natural de producción y, por lo tanto, sobreestimularon la economía [14] .

Véase también

Notas

  1. ^ Taylor J. Discreción frente a reglas de política en la práctica . - Serie de conferencias Carnegie-Rochester sobre política pública, 1993. - No. 39 . - Pág. 195-214.
  2. ↑ Henderson DW, McKibbin W. Una comparación de algunos regímenes básicos de política monetaria para economías abiertas: implicaciones de diferentes grados de ajuste de instrumentos y persistencia de salarios . - Serie de conferencias Carnegie-Rochester sobre política pública, 1993. - No. 39 . - Pág. 221-318. -doi : 10.1016 / 0167-2231(93)90011-K .
  3. ↑ 1 2 3 4 5 Abel E., Bernanke B. Macroeconomía. - San Petersburgo. : Peter, 2008. - S. 682. - ISBN 978-5-469-01110-1 .
  4. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Walsh K. Teoría monetaria y política monetaria. - M. : Delo, 2014. - S. 351, 382. - ISBN 978-5-7749-0863-9 .
  5. ↑ Ascari G., Ropele T. Política monetaria óptima bajo tendencia de inflación baja  // Journal of Monetary Economics . - 2007. - Nº 54 . - Pág. 2568-2583.
  6. ↑ Kiley MT ¿La inflación de moderada a alta es intrínsecamente inestable?  // Revista Internacional de Banca Central. — 2007. — Junio ​​( n.° 3(2) ). - Pág. 173-201.
  7. ↑ Coibion ​​O., Gorodnicheko Y. Política monetaria, Tendencia inflacionaria y la Gran Moderación: Una interpretación alternativa . - 2008. - Diciembre.
  8. ↑ Christiano LJ, Eichenbaum M., Evans C. Rigideces nominales y los efectos dinámicos de un shock en la política monetaria  // Revista de economía política. — 2005. — febrero ( n.° 113(1) ). - Pág. 1-45. Archivado desde el original el 10 de diciembre de 2016.
  9. ↑ Ravenna F., Walsh CE Política monetaria óptima con el canal de costos  // Journal of Monetary Economics . - 2006. - Nº 53 . - Pág. 199-216.
  10. ↑ Llosa G., Tuesta V. E-estabilidad de la política monetaria cuando importa el canal de costos  // Banco Central del Perú. — 2006.
  11. ↑ Kurozumi T., Van Zandwedge W. Búsqueda del mercado laboral y política de tipos de interés // Documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Kansas City 08-03. — Octubre de 2008.
  12. ↑ Cochrane J. Identificación con las reglas de Taylor: una revisión crítica  // NBER . - Septiembre 2007. - N° 13410 .
  13. ↑ Bullard J., Mitra K. Aprendiendo sobre las reglas de política monetaria  // Journal of Monetary Economics . — 2002. — Septiembre ( n° 49(6) ). - Pág. 1105-1129.
  14. ↑ 1 2 3 4 Romer D. Macroeconomía superior. - M. : Editorial HSE, 2014. - S. 670-671. - ISBN 978-5-7598-0406-2 .
  15. ↑ Lansing KJ, Trehan B. Comportamiento prospectivo y la optimización de la regla de Taylor  // Banco de la Reserva Federal de San Francisco. - 2001. - Febrero.
  16. ↑ Lubik T., Schorfheide F. Testing for Inderminacy: An Application to US Monetary Policy  // American Economic Review. — 2004. — marzo ( n° 64(1) ). - Pág. 190-217. doi : 10.1257 / 000282804322970760 .
  17. ↑ Clarida R., Galí J., Gertler M. Reglas de política monetaria y estabilidad macroeconómica: teoría y alguna evidencia  // Quarterly Journal of Economics. - 2000. - N° 115(1) . - Pág. 147-180. -doi : 10.1162 / 003355300554692 .
  18. ↑ Orphanides A. La búsqueda de la prosperidad sin inflación  // Documento de trabajo del Banco Central Europeo. - 2000. - Marzo ( N° 15 ).