El costo de capital promedio ponderado ( WACC ) es la tasa de interés promedio en todas las fuentes de financiamiento de una empresa. El cálculo tiene en cuenta la participación de cada fuente de financiamiento en el costo total [1] .
El término "costo medio ponderado de capital" se utiliza en el análisis financiero y la valoración empresarial. El indicador caracteriza el nivel relativo del costo total de proveer cada fuente de financiamiento y representa el costo de capital promedio ponderado.
En su forma general, el costo de capital promedio ponderado se calcula de la siguiente manera [2] :
donde está el número de fuentes de capital (valores, tipos de préstamos); - la tasa de rendimiento requerida del valor ; y - el valor de mercado de todos los valores en circulación .
En el caso de que la empresa se financie solo a través de capital y deuda, el costo promedio ponderado del capital se calcula como:
donde - préstamos totales, - capital total, - costo de capital prestado , y - costo de capital . Al mismo tiempo, los valores de mercado del capital propio y prestado deben usarse en el cálculo [3] .
La fórmula para calcular el costo de capital promedio ponderado también puede incluir los efectos de los impuestos. Por lo tanto, el WACC para una empresa financiada por un tipo de valores con un valor de mercado agregado igual a , y el costo de capital , así como un tipo de bonos con un valor de mercado agregado igual a , y el costo de deuda , en un país con una tasa de impuesto corporativo se calcula de la siguiente manera:
Tal cálculo puede variar mucho debido a la presencia de un gran conjunto de componentes que se toman como base para calcular el costo promedio ponderado. Como consecuencia, se justifica un amplio conjunto de WACC para la misma empresa [4] .
En el análisis de inversiones, el costo de capital se compara con la tasa interna de retorno (TIR). Para que un proyecto valga la pena, el rendimiento interno debe ser mayor que el costo de capital.
Dado que se está midiendo el costo esperado del capital nuevo (o captado), es necesario utilizar estimaciones de mercado del valor de cada uno de los componentes, y no datos de estados financieros (que pueden variar significativamente). Además, otras fuentes de financiamiento más raras, como bonos convertibles, acciones preferenciales convertibles y otras, solo se incluirán en la fórmula si están presentes en cantidades significativas, ya que el costo de dicho financiamiento generalmente difiere de los bonos y acciones estándar.
¿Dónde puedo obtener datos para calcular WACC? En primer lugar, cabe señalar que los pesos de las fuentes de financiación no son más que la participación del valor de mercado de cada componente en la financiación total. Por ejemplo, la participación en el capital social (acciones ordinarias) se calcularía de la siguiente manera:
Valor de Mercado de las Acciones Ordinarias / (Valor de Mercado de las Acciones Ordinarias + Valor de Mercado de las Acciones Preferenciales + Valor de Mercado de los Préstamos).Ahora todos los componentes se pueden incluir en la fórmula WACC final.
Los economistas Merton Miller y Franco Modigliani demostraron en el teorema de Modigliani-Miller que en una situación ideal, en ausencia de impuestos, el costo del capital de una empresa es independiente de la estructura de capital (la relación entre el capital y la deuda). Dado que los sistemas fiscales a menudo permiten una deducción fiscal sobre los intereses pagados, la financiación mediante deuda se vuelve atractiva ( efecto Tax Shield ).