La contraparte central ( CC ; en inglés central contraparte ) es una organización infraestructural del mercado financiero que asume el riesgo crediticio de la contraparte , es decir, el riesgo de incumplimiento de la obligación del participante del mercado financiero de suministrar dinero o un activo financiero [1 ] . La contraparte central actúa como intermediario entre las partes de la transacción: el vendedor por el comprador y, a la inversa, el comprador por el vendedor, quienes sustituyen su relación contractual entre sí por obligaciones contractuales similares con la contraparte central.
Una contraparte central en la ley rusa es una entidad legal que es una de las partes de los acuerdos que se celebran, cuyas obligaciones están sujetas a la inclusión en el grupo de compensación, tiene una licencia de una institución de crédito no bancaria y una licencia para realizar actividades de compensación , y a la que se le ha asignado el estatus de una contraparte central de acuerdo con la ley federal de fecha 02.07.2011 No. 7-FZ "Sobre la compensación, las actividades de compensación y la contraparte central" [2] .
Contraparte central [3] :
Algunos investigadores coinciden en que el lugar de nacimiento de la contraparte central es Gran Bretaña . En 1888, la Cámara de Compensación de Londres ( LCH ) surgió para asumir el papel de contraparte central de las transacciones en la Bolsa de Valores de Londres . Sin embargo, un gran número de expertos coinciden en que el sistema de gestión de riesgos de compensación centralizada apareció por primera vez en la Bolsa de Comercio de Chicago ( CBOT ). Hacia 1873, la dirección de la FODA comprendió la importancia de evaluar la solvencia de sus miembros, por lo que se adoptó una resolución según la cual cualquier miembro de la bolsa, cuya solvencia estuviera en duda, debía presentar su cuentas financieras para su verificación, de lo contrario dicho miembro podría ser expulsado. Al mismo tiempo, la bolsa ha establecido requisitos para la entrega de garantías iniciales y adicionales para las transacciones concluidas en la bolsa, e introdujo un plazo para su entrega. El siguiente paso para mejorar la gestión de riesgos fue la creación de una cámara de compensación FODA en 1883. Sin embargo, en caso de que un miembro de la bolsa no cumpliera con sus obligaciones, la cámara de compensación no se responsabilizaba de indemnizar las pérdidas por encima del monto del depósito de garantía realizado por el moroso [4] .
En Europa , las contrapartes centrales surgieron más tarde. Uno de los mayores participantes en este mercado, LCH Clearnet , se convirtió en una contraparte central de pleno derecho solo en 2004. Antes de la fusión, London Clearing House ( LCH ) y Clearnet eran cámaras de compensación convencionales que liquidaban transacciones de derivados. La LCH comenzó a operar en 1888 como cámara de compensación de contratos de materias primas en Londres . Clearnet comenzó a operar en un mercado de productos básicos en París , pero más tarde, en 1969. LCH Clearnet es actualmente la contraparte central más grande del mundo y opera en una amplia gama de mercados bursátiles y extrabursátiles en Europa.
La contraparte central evita la aparición de una serie constante de impagos en los mercados financieros. Alternativamente, los participantes del mercado pueden realizar transacciones bilaterales en el mercado extrabursátil . Sin embargo, en caso de incumplimiento, la compensación no centralizada sin la participación de una contraparte central puede extenderse significativamente en el tiempo y crear los requisitos previos para una crisis de confianza. Experiencia exitosa de contrapartes centrales durante la crisis financiera global de 2008-09. incitó a los reguladores a promover la institución de una contraparte central y la compensación centralizada obligatoria de derivados extrabursátiles como el principal medio para minimizar el riesgo sistémico [5] .
Así, la entidad de contrapartida central evita la liquidación del mercado monetario y del mercado de derivados en caso de impago en los mercados financieros. El incentivo para la centralización y la negociación sin riesgo es también la introducción del régimen de negociación T+2 y requisitos prudenciales especiales para los bancos cuando negocian a través de una contraparte central.
El sistema de gestión de riesgos de la contraparte central debe cumplir con dos requisitos generales [5] :
Los Estándares Globales para Organizaciones de Infraestructura requieren que las contrapartes centrales desarrollen y apliquen reglas y procedimientos para hacer frente a las consecuencias de los incumplimientos por parte de los miembros compensadores. Las reglas y procedimientos predefinidos deben permitir que la contraparte central continúe desempeñando sus funciones en caso de incumplimiento por parte de cualquier participante. Además, las reglas y procedimientos deben definir el uso y la reposición de los recursos luego del incumplimiento de un miembro liquidador.
Para gestionar el riesgo de crédito de contraparte, las contrapartes centrales siguen un orden predeterminado en el que se utilizan los recursos financieros o activos, lo que se denomina “cascada” ( default cascada ). La cascada describe la secuencia de niveles de protección, debido a que la contraparte central paga las pérdidas por incumplimiento de los miembros compensadores. Pasar por todos los niveles de protección, es decir, agotar todos los recursos de los que dispone la contraparte central, se denomina “final de la cascada”. La secuencia estándar de niveles de protección incluye el uso de [6] :
Durante la década de 2000 con la participación de las autoridades monetarias , se crearon contrapartes centrales en Brasil ( BM&F Bovespa ), Hungría ( KELER CCP ), India ( Indian Clearing Corp ), Indonesia ( Kliring Penjaminan Efek Indonesia ), Colombia ( Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia ), México ( Grupo BMV ), Polonia ( KDPW_CCP ), Rusia ( Centro Nacional de Compensación ), Taiwán ( Taipei Exchange ), Tailandia ( Tailandia Clearing House ), Turquía ( Takasbank ), Chile ( ComDer Contraparte Central ) y Corea del Sur ( Korea Exchange ).
Mesa. Las contrapartes centrales más grandes en las economías emergentes a partir de 2016 [7] .
| País | contraparte central | año de lanzamiento | Dueño | Número de participantes en la compensación |
|---|---|---|---|---|
| Brasil | BM&F Bovespa | 2008 | Intercambio | 70 |
| India | Corporación de compensación de la India | 2001 | Bancos y corredores | 269 |
| Corporación Nacional de Compensación de Valores. | 1995 | Intercambio | 1235 | |
| Corporación de compensación india. | 2007 | Bancos y cambio | 1381 | |
| Bolsa de valores MCX | 2008 | Intercambio | 573 | |
| México | Contraparte Central de Valores de México | 2004 | Intercambio | 31 |
| Cámara de Compensación de la Bolsa Mexicana de Derivados | 1998 | Intercambio y corredores | 7 | |
| Rusia | Centro Nacional de Compensación | 2006 | Intercambio | 573 |
| Pavo | takasbank | 2013 | Cambio, bancos y corredores | 118 |
| Corea del Sur | Intercambio de Corea | 2014 | Corredores | 97 |
En Rusia, la institución de la contraparte central se inició en 2007 con el establecimiento de CJSC JSCB " Centro Nacional de Compensación " (NCC) y compensación en el mercado de divisas. En 2008, la compensación se extendió al mercado de REPO y, un año después, a los mercados de derivados y bursátiles [1] .
Para 2017 en Rusia hay tres contrapartes centrales: