La crisis económica de 1998 en Rusia fue una de las crisis económicas más severas en la historia de Rusia .
La crisis se produjo en el contexto de una difícil situación económica del país, agravada por la política macroeconómica seguida por el Estado en 1996-1998. [1] En esos años, una política monetaria restrictiva (frenar la inflación rechazando la financiación de emisiones del presupuesto estatal y manteniendo un tipo de cambio del rublo sobrevaluado) se combinó con una política presupuestaria blanda (presupuestos irrazonablemente inflados adoptados por la Duma del Estado y firmados por presidente Yeltsin). [ 1 ] [ 2 ] ._ [2] :105 En esta situación, en julio de 1998, Kiriyenko propuso a la Duma Estatal un programa para estabilizar la economía y las finanzas [4] , que se basaba en una fuerte reducción del gasto público. La Duma del Estado rechazó el programa anticrisis sin ofrecer ninguna alternativa razonable. Como resultado, para estabilizar la situación, el Gobierno de la Federación Rusa y el Banco Central de la Federación Rusa tomaron medidas de emergencia. El 17 de agosto de 1998 se anunció un incumplimiento técnico de los principales tipos de obligaciones de deuda pública [5] . Al mismo tiempo, se anunció que no mantendría un tipo de cambio estable del rublo frente al dólar, que previamente había sido respaldado artificialmente (en la dirección de la sobreestimación) por intervenciones masivas del Banco Central de Rusia.
Las consecuencias de la crisis afectaron gravemente el desarrollo de la economía y del país en su conjunto, tanto negativa como positivamente. El tipo de cambio del rublo cayó de 3,2 a 3,5 veces en menos de seis meses, el domingo 16 de agosto, de 6,8 rublos por dólar antes del incumplimiento a 21-22 rublos por dólar el 1 de enero de 1999. Los resultados negativos fueron que se socavó la confianza de la población y los inversores extranjeros en los bancos y el estado rusos, así como en la moneda nacional. Un gran número de pequeñas empresas quebraron. El sistema bancario estuvo colapsado durante al menos seis meses, varios bancos se declararon en quiebra. Los depositantes de los bancos en quiebra perdieron sus depósitos, los ahorros en rublos de la población se depreciaron, el nivel de vida cayó, el número de personas que recibían beneficios por desempleo se duplicó. Al mismo tiempo, se produjo una crisis política: poco después del incumplimiento, el primer ministro Sergei Kiriyenko y el jefe del Banco Central de la Federación Rusa, Sergei Dubinin, renunciaron . Yevgeny Primakov fue aprobado como nuevo primer ministro , el comunista Yury Maslyukov fue su primer adjunto y Viktor Gerashchenko fue el jefe del Banco Central .
Al mismo tiempo, el shock que experimentó la economía por el debilitamiento del rublo, así como los cambios en la política económica del gobierno y del Banco Central que siguieron al cambio de su liderazgo, impactaron positivamente en su desarrollo. En particular, ha aumentado la eficiencia económica de las exportaciones, es decir, las empresas orientadas a la exportación han recibido ventajas competitivas adicionales en el mercado exterior; las empresas que fabrican productos para el mercado interno han aumentado su competitividad debido a que los precios de los productos extranjeros han aumentado considerablemente; ha habido muchos cambios estructurales en la economía . La caída en los indicadores de desarrollo económico fue de corto plazo y fue reemplazada por un aumento de muy gran escala. [1] [5]
En el período que se examina, la situación financiera era difícil. El Gobierno de la Federación Rusa, designado por el presidente ruso Boris Yeltsin, proclamó su compromiso con las reformas del mercado. La Duma del Estado estaba controlada por los comunistas, y su orientación de valores era correspondiente. Hubo una lucha política entre el presidente y el gobierno de Rusia por un lado, y la Duma Estatal por el otro.
A fines de 1994, el gobierno ruso se negó a financiar el presupuesto estatal a través de la emisión. Al mismo tiempo, el Banco Central comenzó a seguir una política de los llamados. “ corredor de divisas ”: mantener el tipo de cambio del rublo frente al dólar estadounidense dentro de un marco estrecho mediante intervenciones cambiarias . [6]
El endurecimiento de la política monetaria, en las condiciones de la lucha política, no fue apoyado adecuadamente por la política presupuestaria. La Duma del Estado, en la que había una fuerte fracción del Partido Comunista de la Federación Rusa, que buscaba aumentar los gastos, adoptó presupuestos desequilibrados, es decir, los gastos no estaban provistos de ingresos. Las autoridades rusas intentaron resolver las contradicciones surgidas a raíz de ello aumentando la deuda pública. En 1997, la relación entre la deuda interna de Rusia y el PIB era, según los estándares internacionales, modesta. A fines de 1997, ascendía al 21,0% del PIB de Rusia (a modo de comparación, el mismo indicador de esa época en Alemania: 57%, EE. UU.: 66%, Japón: 107%). [2] :98 En 1997, las tasas reales de las obligaciones gubernamentales a corto plazo (GKO, por sus siglas en inglés) estaban disminuyendo y en términos reales (es decir, ajustadas por inflación) se acercaron a cero [2] :99 .
Características de la política económica de 1995-1998: [1]
La política económica seguida en 1995-1998 se evalúa de manera ambigua.
La evaluación negativa es más común. Si bien la tasa de inflación ha disminuido, esto no ha significado un aumento de la inversión y el inicio del proceso de modernización económica. El Estado, al emplear métodos dudosos para contrarrestar la inflación y convertirse en el mayor moroso de las obligaciones financieras, ha contribuido en gran medida a mantener un alto nivel de desconfianza en la economía, lo que entorpeció en gran medida la actividad inversora. La sobrevaluación del rublo resultó en una disminución de la competitividad de los productores nacionales. El resultado de una reducción excesiva de la oferta monetaria es la trueque de la economía, impagos masivos, etc. [una]
La financiación del déficit presupuestario mediante préstamos en los mercados financieros también tuvo una serie de consecuencias negativas para la economía. En particular, la alta rentabilidad de las operaciones con valores gubernamentales atrajo recursos financieros del sector real de la economía al sector financiero. La orientación de los gastos del presupuesto estatal para refinanciar valores gubernamentales redujo significativamente la capacidad del Estado para apoyar la esfera social y la economía del país. Además, un fuerte aumento de la deuda pública condujo a un aumento significativo de los riesgos asociados con las fluctuaciones en las tasas de valores y el tipo de cambio del rublo ruso. Y la liberalización de las transacciones internacionales de divisas debilitó la protección de la economía del país frente a la presión externa sobre el rublo ruso y frente a la fuga de capitales. Simultáneamente al constante aumento de la deuda interna y externa, también se redujeron las posibilidades de su financiamiento. [una]
Entre los riesgos para el crecimiento económico y la estabilidad financiera estaban: [2] :100
Otro punto de vista implica que las tendencias en el desarrollo de la economía que surgieron en 1997 fueron inequívocamente positivas. Antes de esto, las estadísticas registraban anualmente una caída del PIB, y en 1997, más del 0,8%. El número de personas pobres ha disminuido: la proporción de la población con ingresos por debajo del nivel de subsistencia se ha reducido al 21,2%, y este fue el mejor indicador desde 1991. Los ingresos reales disponibles de la población aumentaron en un 6,2%. La facturación minorista agregó un 3,8%. La inflación cayó al 11% [7] .
Un fuerte deterioro de la ya difícil situación financiera en Rusia fue facilitado por factores externos: la crisis en los países del sudeste asiático que estalló a mediados de 1997, así como una fuerte caída en los precios mundiales de la energía, que representan una parte significativa de las exportaciones rusas.
Los factores internos no son menos importantes. A saber, la oposición a la política del gobierno en las élites políticas y económicas. A pesar de que el propio gobierno creía que [8]
La crisis de confianza es esencialmente el núcleo de la actual crisis financiera.
En la Duma estatal, los comunistas y sus partidarios tenían mayoría y, por lo tanto, el gobierno no contó con el apoyo del parlamento. Entonces, solo después de la tercera votación de su candidatura, Kiriyenko fue aprobado por la Duma del Estado como Primer Ministro por 251 votos (con un mínimo de 226) [9] . Cuando en julio de 1998 el gobierno propuso un programa de estabilización, fue rechazado por la Duma del Estado.
Al gobierno también se opuso un influyente grupo de gerentes y propietarios de empresas manufactureras, obligados a competir con las importaciones. El rublo duro, que aumentó los ingresos de los ciudadanos, revivió el comercio y la competencia, irritó mucho a los "fabricantes". Esta irritación fue compartida en parte por los exportadores que recibieron ingresos en divisas [7] . El resultado es un recrudecimiento artificial de la "crisis de los impagos", apoyo a la oposición en las elecciones y presión informativa sobre el gobierno.
A fines de 1997, las tasas de interés de los préstamos y las obligaciones del gobierno comenzaron a aumentar rápidamente y el mercado de valores comenzó a caer . Si en el 3er trimestre de 1997 el rendimiento medio de GKOs era del 19%, en el 2º trimestre de 1998 aumentaba al 49,2%. La tasa de los préstamos a un día aumentó del 16,6% al 44,4% durante el mismo período. Estos eventos tuvieron un impacto negativo en la confianza de los inversores, lo que incrementó la salida de capital y aumentó la presión sobre el tipo de cambio del rublo. [una]
En un esfuerzo por rectificar la situación, las autoridades rusas aumentaron constantemente las tasas de las obligaciones del gobierno y también intentaron obtener préstamos regulares de organizaciones financieras internacionales, en particular, el FMI y el Banco Mundial. Sin embargo, los recursos financieros disponibles para las autoridades fueron obviamente insuficientes en comparación con la magnitud de los problemas que surgieron. El sector real de la economía , que también se encontraba en un estado deplorable, no pudo brindar una asistencia eficaz. [una]
En agosto de 1998, las autoridades habían perdido los recursos para financiar la deuda pública a corto plazo y mantener el tipo de cambio del rublo. [una]
El viernes 14 de agosto de 1998, el presidente ruso Yeltsin declaró: “No habrá devaluación. Esto lo digo con firmeza y claridad. Y no es solo que invento o fantaseo o no quisiera, todo está calculado. Esto es trabajo y control todos los días…” [11] [12] . Pero ya tres días después, en la mañana del lunes 17 de agosto de 1998, el Gobierno de Rusia y el Banco Central anunciaron un incumplimiento técnico de los principales tipos de valores gubernamentales [1] y una transición a un tipo de cambio flotante del rublo. dentro de un corredor de divisas fuertemente ampliado (sus límites se ampliaron a 6 - 9,5 rublos por dólar estadounidense). Más tarde, el Banco Central se negó a respaldar el tipo de cambio del rublo. Si el 15 de agosto de 1998, el tipo de cambio oficial del dólar estadounidense era de 6,3 rublos, entonces el 1 de septiembre de 1998, 9,33 rublos, y el 1 de octubre, 15,9 rublos. [una]
Una de las decisiones del Gobierno de la Federación Rusa fue la decisión sobre la reestructuración unilateral de la deuda estatal en bonos del gobierno ( GKO - OFZ ), lo que en realidad significó un incumplimiento técnico , aunque el incumplimiento no fue anunciado oficialmente.
El programa de reestructuración de la deuda de GKO-OFZ preveía las siguientes condiciones financieras [13] :
Las personas físicas y jurídicas rusas tenían derecho a utilizar los fondos recibidos durante la reestructuración de GKO-OFZ para comprar divisas en el marco de la legislación monetaria vigente. El dinero recibido como resultado de la reestructuración por inversionistas extranjeros fue bloqueado en cuentas de tránsito hasta una orden especial del Banco Central. Para los no residentes , se consideró la posibilidad de realizar subastas especiales de divisas para la compra de divisas con su posterior repatriación [14] .
Como estableció la comisión del Consejo de la Federación para investigar las circunstancias del incumplimiento de pago de 1998, “la razón directa de la decisión del 17 de agosto de 1998 fue la falta de fondos del Gobierno de la Federación Rusa necesarios para cumplir con sus obligaciones de deuda bajo GKO — OFZ, así como un fuerte deterioro en las condiciones para atraer nuevos préstamos". A su vez, la causa de la crisis de la deuda fue “una sobreestimación de la rentabilidad de las GKOs — OFZs casi desde los primeros meses de su colocación, lo que condujo a la implementación del principio “piramidal” de servicio de la deuda pública acumulada, según qué nuevos préstamos". Esto, según la comisión, "inevitablemente debería haber llevado a la autodestrucción del sistema de endeudamiento estatal que se está construyendo de esta manera y la quiebra del estado". [quince]
Según el economista Andrey Illarionov , la política macroeconómica del "corredor de divisas", que fue llevada a cabo en 1995-1998 por el viceprimer ministro Anatoly Chubais y el presidente del Banco Central Sergei Dubinin , con la participación de Yegor Gaidar , condujo a la 1998 crisis _ Las acciones de la gestión del Banco Central en el verano de 1998 también contribuyeron a la crisis. [6]
En la teoría de la economía internacional, el concepto de la trinidad imposible implica la inalcanzabilidad de una situación de existencia simultánea de un tipo de cambio fijo, libre movimiento de capitales y una política monetaria independiente. En Rusia, el tipo de cambio del rublo frente al dólar estadounidense se encontraba en un "corredor de divisas" bastante estrecho, que fue respaldado por las intervenciones del Banco Central. La libre circulación de capitales permitió a las empresas extranjeras invertir en el mercado GKO . La política monetaria tenía como objetivo frenar la inflación. En tal situación, en presencia de una moneda sobrevaluada (el tipo de cambio del rublo frente al dólar estaba muy sobrevaluado, en abril de 1998 el tipo de cambio real se estimó en 9-11 rublos por dólar), hay un fuerte ataque especulativo. sobre la moneda. En el caso de Rusia, la presión pasó por el mercado GKO con sus altas tasas que no se corresponden con la inflación. Como resultado, la disminución de las reservas de divisas obligó al Gobierno a devaluar la moneda y dejar de pagar.
El incumplimiento de 1998 fue inesperado para algunos inversores occidentales, que se guiaron por el principio "Rusia es grande, no se permitirá que caiga ". [16] En el verano de 1998, en difíciles negociaciones con el FMI y el Banco Mundial, Rusia logró acordar un paquete de medidas de estabilización financiera y los recursos necesarios para ello por valor de 25.000 millones de dólares. Sin embargo, la Duma del Estado se negó a aceptarlo. Las cuotas al presupuesto ni siquiera cubrían los pagos de intereses de la deuda pública.
El 20 de julio de 1998, el Fondo Monetario Internacional asignó un préstamo de 4.781 millones de dólares a Rusia, que “ desapareció ” un año después [17] . En 2005, el FMI informó que Rusia había pagado completamente sus deudas restantes tres años antes de lo previsto [18] .
Una característica de las medidas de estabilización fue que el Estado por lo general deja de pagar las deudas externas y no la deuda denominada en la moneda nacional. En este caso, se declaró en default a los GKO , cuyo rendimiento, inmediatamente antes de la crisis, alcanzaba el 140% anual. En diciembre de 1997, se tomó una decisión similar en Corea del Sur con resultados generalmente positivos [2] . Una práctica común en otros países era reducir el rendimiento de la deuda pública y emitir dinero, pagando la deuda en moneda nacional devaluada.
A la pregunta: “¿Tienes miedo de perder lo que tú o tu familia han adquirido a causa de algunos cambios desfavorables o convulsiones en la sociedad?”, planteada durante el monitoreo “Estado y Sociedad” realizado por el Centro de Información y Sociología de la RAGS en abril 1999, los encuestados ponen la respuesta en primer lugar: “No tengo miedo, porque no hay nada que perder” [19]
Un mes después de que se anunciara el incumplimiento, el gobierno y la dirección del Banco Central de la Federación Rusa dimitieron. El 23 de agosto de 1998 renunció el primer ministro S. V. Kiriyenko . V. S. Chernomyrdin se convirtió en primer ministro interino por un corto tiempo , pero su candidatura, después de dos intentos, no fue aprobada por la Duma del Estado. El 7 de septiembre, en una reunión de la Duma, Yavlinsky propuso la candidatura de E. M. Primakov para el puesto de primer ministro . [20] El 10 de septiembre, Yeltsin presentó la candidatura de Primakov para el cargo de primer ministro, que fue aprobada por el parlamento al día siguiente. Al mismo tiempo, el jefe del Banco Central fue reemplazado: el 11 de septiembre, S. K. Dubinin renunció , su puesto fue ocupado nuevamente por V. V. Gerashchenko .
La crisis económica fue el colapso de la política macroeconómica de las autoridades rusas, llevada a cabo en 1992-1998. La economía rusa recibió un duro golpe, como resultado del cual el rublo ruso se devaluó varias veces, hubo una caída significativa en la producción y el nivel de vida de la población, y un fuerte salto en la inflación. El declive posterior a la crisis en Rusia duró poco y pronto dio paso a un crecimiento económico masivo que continuó hasta 2008. Un papel significativo en este crecimiento lo jugaron los cambios en la política macroeconómica de las autoridades rusas que ocurrieron después del cambio en la composición del gobierno y el liderazgo del Banco Central.
En particular, el uso de un tipo de cambio del rublo sobrevaluado como medida antiinflacionaria se reconoció como ineficaz, y el tipo de cambio del rublo comenzó a ser formado prácticamente por completo por el mercado. Aunque esto resultó en un aumento a corto plazo de los precios, la medida tuvo un impacto positivo en la economía rusa. Las empresas rusas que soportan los costos en rublos se han vuelto más competitivas tanto en el mercado mundial como en el nacional. Además, la libre formación del tipo de cambio del rublo facilitó la acumulación de reservas de divisas del Banco Central de la Federación Rusa, lo que incrementó la estabilidad del sistema financiero del país.
La regulación monetaria también se relajó. Las autoridades abandonaron por completo la práctica de limitar la oferta monetaria por falta de pago de salarios, pensiones, así como por incumplimiento de obligaciones de orden estatal, etc. Así, del 3er trimestre de 1998 al 1er trimestre de 2000 , el monto de la deuda por salarios a los empleados estatales se redujo casi tres veces. Esto contribuyó a la normalización de la situación en el sector financiero y al crecimiento de la confianza en las acciones del Estado [1] .
En los años posteriores al incumplimiento, la disciplina fiscal ha mejorado significativamente. El presupuesto federal de 1999 se aprobó con un déficit del 2,5% del PIB (para el presupuesto de 1998, la misma cifra fue del 4,7% del PIB). También se decidió negarse a financiar el déficit del presupuesto estatal a través de grandes préstamos, ya que esta medida, por un lado, no proporciona el efecto antiinflacionario deseado y, por otro lado, socava la estabilidad de la economía. La consecuencia de esto fue una disminución en la rentabilidad de invertir en valores y, en consecuencia, un aumento en el atractivo de las inversiones en el sector real de la economía, lo que contribuyó a la reanudación del crecimiento de la producción [1] [21] .
Una medida anticrisis eficaz, implementada por el gobierno ruso en el primer período posterior al default, fue frenar la subida de precios de los productos de los monopolios naturales (electricidad, transporte ferroviario, etc.). Como resultado, la tasa de aumento de estos precios estuvo casi dos veces por debajo de la tasa de inflación en la economía en su conjunto. Este fue un impulso adicional al crecimiento económico y contribuyó a una desaceleración de la inflación [1] .
La crisis en Rusia tuvo un impacto significativo en la situación económica de varios países, principalmente a través de la reducción de las exportaciones de estos países a Rusia.
Las monedas nacionales se devaluaron en Bielorrusia y Kazajstán. El crecimiento económico se desaceleró en países como Ucrania, Moldavia, Georgia, Lituania, Letonia, Estonia.
Los titulares extranjeros de GKO iniciaron negociaciones con el gobierno ruso, pero los pagos de GKO ascendieron a solo alrededor del 1% de la deuda. El banco suizo CSFB , que controlaba hasta el 40% del mercado, sufrió las principales pérdidas .
| Economía de Rusia | ||
|---|---|---|
| Estadísticas | ||
| Industrias | ||
| Finanzas | ||
| Comercio | ||
| Historia |
| |
| reformas |
| |
| crisis | ||
| Reservas y deudas | ||
| Crisis económicas y financieras | |
|---|---|
| Antes del año 1000 | |
| 1000-1914 |
|
| 1918-2000 | |
| 2000 - presente en. |
|