Costo terminal
Valor terminal (valor extendido; inglés. Valor terminal (TV) o Valor continuo (CV)) - el costo (o estimación) del flujo de efectivo esperado del proyecto fuera del período de pronóstico , generalmente después de 5-7 años.
Definición
De acuerdo con la definición del profesor Aswat Damodaran , el costo terminal es el valor del flujo de caja esperado del proyecto más allá del período de pronóstico [1] .
De acuerdo con la definición de R. Braley y S. Myers, el costo extendido es el costo del flujo de efectivo más allá del horizonte de pronóstico, reducido al período de pronóstico [2] .
En otras palabras, el costo extendido es el valor presente del flujo de efectivo neto total fuera del período de pronóstico [3] .
Valor terminal estimado
El valor terminal se determina de tres maneras [1] :
- a valor de salvamento , cuando los activos del proyecto son separables y su valor puede determinarse en el mercado libre al final del horizonte de planificación del proyecto;
- a costo multiplicador , el valor del flujo de efectivo del proyecto después del período de pronóstico (por ejemplo, 5-7 años);
- de acuerdo con la fórmula de Gordon :
Valoración de empresas
Suposiciones
Por lo general, se utilizan varios supuestos para calcular el costo extendido [4] [3] : una tasa constante de crecimiento en la utilidad operativa, un porcentaje constante del flujo de efectivo bruto invertido en el negocio, un rendimiento constante del capital invertido existente, un rendimiento constante de cualquier nueva inversión (rendimiento incremental).
Descripción
El valor comercial (PV) se define generalmente como el valor presente del flujo de caja neto (FCF) a perpetuidad [2] .
Sin embargo, pronosticar el flujo de efectivo de manera consistente para cada período hasta el infinito por lo general no es práctico. Por un lado, debido a la incertidumbre que aumenta con cada período, es imposible estimar con precisión los componentes específicos del flujo de efectivo. Por otro lado, se puede suponer que con el tiempo el negocio se vuelve más estable y sus flujos son predecibles.
Para simplificar los cálculos, podemos dividir la valoración en dos partes: el valor de la empresa en el período de previsión y el valor de la empresa fuera de él.
El primer componente, hasta el horizonte temporal de valoración (H) , se considera el descuento tradicional del valor del flujo de caja previsto.
La segunda parte, llamada costo extendido , es una estimación descontada de todo el flujo de efectivo más allá del período de pronóstico. El término costo extendido refleja la capacidad de extender el pronóstico de flujo de efectivo final (con una aproximación aceptable) a una perspectiva condicionalmente infinita.
Por lo tanto, la fórmula de valoración empresarial se verá así:
La expresión PV H se utiliza para calcular los flujos de caja libres en los períodos H + 1 , H + 2 , etc. [2] .
Véase también
Notas
- ↑ 1 2 Aswath Damodaran Closure in Valuation: Estimating Terminal Value Archivado el 29 de noviembre de 2020 en Wayback Machine // Stern School of Business , pp.191-203
- ↑ 1 2 3 Braley R. , Myers S. Principios de finanzas corporativas (7.ª ed.) - M .: Olymp-Business, 2015 - 1008s. - págs.72-75, 496 - ISBN 978-5-9693-0089-7
- ↑ 1 2 Copeland T, Koller T, Murrin J. Valuation of extended value Archivado el 1 de noviembre de 2019 en Wayback Machine //Valor de la empresa: valoración y gestión. - 3ra ed. - M.: CJSC "Olimp-Business", 2005 - 576c. — ISBN 5-901028-98-8
- ↑ Vashchenko T.V., Voskanyan R.O. Soporte matemático de las decisiones financieras. Manual educativo y metodológico - M .: Prospect, 2018 - 112s. — P.75 — ISBN 978-5-392-21921-6
Literatura
- F. Peter Boer Ejemplos prácticos de evaluación de costos de tecnología - M .: Olymp-Business, 2007. - 268s. —p.30 — ISBN 978-5-9693-0084-2 .