El Departamento del Tesoro de EE. UU . decidió en febrero aislar a Rusia de la economía mundial después de la invasión rusa de Ucrania en 2022 , anunciando que congelaría los activos del Banco Central de Rusia en los Estados Unidos e impondría sanciones al Fondo de Inversión Directa de Rusia. [1] . Los activos congelados de $ 284 mil millones o más son casi la mitad de los $ 585 mil millones que Rusia ha acumulado hasta junio de 2021 [2] .
La administración Biden permitió que Rusia siguiera redirigiendo los importantes fondos que tenía en instituciones financieras estadounidenses para realizar los pagos necesarios de su deuda soberana. Pero el 4 de abril, el Ministerio de Finanzas prohibió a Rusia retirar fondos retenidos en bancos estadounidenses para pagar sus obligaciones de deuda [3] .
El 4 de abril de 2022, Rusia incumplió técnicamente su deuda externa al no pagar sus obligaciones en dólares estadounidenses (y después del período de gracia, en realidad incumplió, ya que no pagó los intereses del período de gracia de 30 días de ~ $ 1,9 millones). El 8 de abril, la agencia de crédito S&P Global dijo que Rusia inevitablemente enfrentaría un "incumplimiento selectivo de obligaciones en moneda extranjera" [4] ( calificado NR después de la calificación CC [5] ) mientras intentaba pagar las obligaciones en rublos denominados en dólares que no podía pagar. convertirse en "equivalente en dólares de los montos adeudados originalmente". Un incumplimiento selectivo ocurre si un prestatario incumple con ciertas obligaciones (extranjeras o, más exactamente, "cambio de divisas"), pero no con toda su deuda [6] [7] [8] .
Según el Ministerio de Finanzas de Rusia, al 1 de abril de 2022, la deuda pública externa de Rusia ascendía al equivalente de 57 100 millones de dólares, de los cuales alrededor del 64 % eran pasivos por préstamos en bonos externos. Rusia sirve 14 emisiones de dichos bonos con diferentes vencimientos, desde 2023 hasta 2047 [9] .
Dos bonos denominados en dólares emitidos por el gobierno ruso vencieron el 4 de abril de 2022 [6] . El 5 de abril, Rusia intentó pagar a sus tenedores de bonos con dólares de 600 millones de dólares en reservas mantenidas en bancos de EE. UU., pero EE. UU. las bloqueó como parte de las sanciones contra Rusia por su invasión de Ucrania [10] .
El gobierno ruso tenía un período de gracia de 30 días para cumplir con sus obligaciones contractuales, pero S&P Global dijo que esperaba que los inversores no pudieran convertir rublos en "dólares equivalentes a los montos adeudados originalmente" y que las sanciones reducirían la "disposición y la capacidad técnica de Rusia para cumplir". préstamos” [6] .
Anteriormente, el 16 de marzo, Rusia logró realizar un pago de una nueva forma [11] (actuando sobre la base de una licencia general emitida por la Oficina de Control de Activos Extranjeros de EE. UU., válida hasta el 25 de mayo) y así evitó un incumplimiento técnico [ 12] [13] . Rusia también ha amenazado con que se verá obligada a incumplir [14] [15] o usar criptomonedas [16] .
Anteriormente , el ministro de Finanzas ruso, Anton Siluanov , dijo que Rusia pagaría su deuda en moneda extranjera solo si se descongelaban sus cuentas en moneda extranjera [17] .
El 29 de abril, el Ministerio de Finanzas de Rusia anunció que había hecho un intento de redimir 649,2 millones de dólares estadounidenses en eurobonos "Rusia-2022" y "Rusia-2042" (en dólares a través de JSC no sancionado " Dom.RF " al Bank of New York Mellon , y luego a la sucursal londinense de Citibank [18] ), pero no estaba claro si los pagos llegarían a los destinatarios y si Rusia evitaría el incumplimiento [19] . El 4 de mayo, los reguladores de EE. UU. y el Reino Unido acreditaron los pagos [20] con una fecha técnica del 2 de mayo [21] . 5 días antes del vencimiento de la licencia general, Rusia nuevamente logró pagar los eurobonos "Rusia-2026" y "Rusia-2036" y nuevamente evitó el período de gracia. Los siguientes pagos después del pago del 27 de mayo ascendieron a $235 millones por dos Eurobonos con vencimiento el 23 de junio [22] .
A fines de mayo, resultó que el período de gracia de 30 días aún requiere intereses, lo que significa que el dinero pagado el 29 de abril (y recibido por Citibank el 2 de mayo) no fue suficiente para ~1.9 millones de dólares y el incumplimiento técnico el 4 de abril se convirtió en un incumplimiento real reconocido por los Comités de Determinación de Derivados de Crédito (CDDS ) el 1 de junio, cuando votaron 13 miembros, y solo uno de ellos (Citibank) votó por Rusia. [21] El incumplimiento a los fines de los contratos de CDS "ocurre después de que el comité de determinación vote sobre un evento crediticio que ya ocurrió", dijo Gabriele Foa, gerente de cartera del Credit Opportunities Fund de Algebris . “Por supuesto… es una cantidad muy pequeña, por lo que la definición de incumplimiento es muy técnica. Si, como se espera, los inversionistas extranjeros no reciben los pagos a partir del 25 de mayo, el incumplimiento pronto será más significativo” [23] .
El 17 de mayo, Estados Unidos anunció planes para bloquear la posibilidad de pagos de la deuda estatal de la Federación Rusa [24] . El 25 de mayo expiró la licencia del Departamento del Tesoro de EE. UU., que permite a los tenedores de bonos soberanos rusos recibir pagos en dólares para pagar la deuda, EE. UU. se negó a renovar la licencia [25] .
Hay muchas razones para creer que la creación de barreras artificiales para que la Federación de Rusia pague la deuda externa estatal es necesaria para colgar la etiqueta de "default". Puedes declarar cualquier cosa e intentar colgar una etiqueta. Pero todos los que entienden entienden que esto no es un defecto. Honestamente, toda esta situación parece una farsa. Y lo más importante, el objetivo de llevar la situación al punto del absurdo es incomprensible.Ministro de Finanzas de Rusia, Anton Siluanov [26] .
El 27 de junio de 2022, Bloomberg y Moody's informaron del incumplimiento de pago de la deuda pública de Rusia [27] .
Los medios extranjeros calificaron el incumplimiento de 2022 como el primer incumplimiento en un siglo. Formalmente, el último default fue en 1998 , pero luego, durante la reestructuración unilateral de la deuda estatal sobre bonos del gobierno ( GKO - OFZ ), sufrieron principalmente los inversores nacionales. En enero de 1918, el Soviet de Diputados Obreros, Campesinos y Soldados adoptó un decreto en el que anulaba todas las deudas zaristas, incluidas las extranjeras: "Incondicionalmente y sin restricciones, se anulan todos los préstamos extranjeros". La Rusia postsoviética cerró constantemente las deudas de sus predecesores: las deudas del imperio se pagaron en agosto de 2000, cuando el último tramo fue a favor de Francia . Entonces Rusia cerró las obligaciones de la Unión Soviética : en agosto de 2006, Rusia pagó su deuda con el Club de acreedores de París , y en agosto de 2017, pagó a Bosnia y Herzegovina , el último acreedor extranjero de la URSS [28] .
Bloomberg señaló que "el incumplimiento es principalmente simbólico y significa poco para los rusos" [29] . Los expertos coinciden en que los efectos a corto plazo del default son mínimos, ya que los mercados ya han tenido en cuenta la guerra con Ucrania y las sanciones impuestas en sus valoraciones. La consecuencia más importante a largo plazo será la falta de inversión extranjera en el país y las altas tasas de endeudamiento externo en moneda extranjera para el Estado y las empresas, incluso si se levantan las sanciones, por lo menos durante la próxima década. Los préstamos costosos y la baja inversión conducirán a niveles de vida más bajos y una recesión económica general [30] [31] .
El Ministerio de Finanzas de Rusia no reconoció el hecho del incumplimiento, ya que cree que la falta de recepción de dinero por parte de los inversores se debió a las acciones de intermediarios independientes del Ministerio de Finanzas. El no reconocimiento de un incumplimiento bloquea los mecanismos estándar, en particular, el incumplimiento cruzado, es decir, el reembolso anticipado de las obligaciones para todas las emisiones [9] .
Bajo las condiciones de bloqueo de los pagos de divisas, el Ministerio de Finanzas ofreció a los inversores un esquema alternativo: el departamento puede transferir rublos a cuentas especiales de tipo "I" abiertas para depósitos extranjeros (Euroclear) en el Depósito Nacional de Pagos. Para recibir fondos, los tenedores de eurobonos rusos deberán presentar una solicitud a NSD u otra organización autorizada y proporcionar evidencia documental de los derechos "con el suministro de información sobre toda la cadena relevante de tenedores nominales hasta el tenedor nominal extranjero de primer nivel". El Ministerio de Hacienda también exige a los tenedores "una renuncia por escrito a todos los posibles reclamos contra el emisor en el futuro con respecto al pago correspondiente". El mecanismo brinda a los inversores la oportunidad de convertir los rublos recibidos en la moneda nominal o en otra moneda. Además, es necesario "en la forma prescrita" obtener permiso para retirar fondos en el extranjero [9] . Los expertos sugieren que el esquema propuesto puede no tener demanda, ya que los inversores se guiarán por "consideraciones éticas" y el temor de violar las sanciones de EE. UU. y la UE [9] .
Los inversores extranjeros se encontraron en una situación en la que pueden solicitar a los tribunales europeos recibir pagos en moneda extranjera, pero no tiene sentido práctico en procesos costosos, ya que el prestatario está dispuesto a pagar, pero no puede hacerlo en la moneda de pago acordada. Además, los tribunales pueden, en principio, negarse a proceder con los casos, ya que Rusia hizo una reserva en los prospectos de sus eurobonos de que, a pesar de que los bonos se emiten bajo la ley inglesa , Rusia no consiente en la jurisdicción de ningún país extranjero. tribunal en relación con estos valores [9] .
Algunos inversores pueden recuperar parte de sus pérdidas a través de swaps de incumplimiento crediticio (CDS), un seguro contra incumplimiento. La Oficina de Control de Activos Extranjeros prohibió a los inversores estadounidenses comprar valores rusos en los mercados secundarios en junio, bloqueando los pagos de CDS. A fines de junio, el Comité Estadounidense de Determinación de Derivados de Crédito (CDDC), que reúne a 13 bancos y administradores de activos, solicitó al Tesoro de los EE. UU. que permitiera temporalmente el comercio de activos rusos durante un día para subastar swaps de incumplimiento crediticio y pagar a los inversores. . Al 8 de julio no se ha determinado el mecanismo de trabajo. JPMorgan estima que el CDS de Rusia es de 2.540 millones de dólares El mayor riesgo de CDS de Rusia, alrededor de 1.000 millones de dólares, recae en el gigante estadounidense de bonos PIMCO [32] [33] .
La estructura de tenedores de bonos no se conoce con certeza. Bloomberg estimó que no solo los grandes fondos sufrirían. Gracias a la calificación de inversión de antes de la guerra, los fondos de pensiones, los fondos de dotación , etc., se invirtieron en bonos del gobierno ruso. Los inversores privados rusos y los bancos que incluyeron bonos en sus balances también compraron eurobonos. Por lo tanto, Sberbank y VTB [30] compraron previamente una parte importante de las emisiones . Quizás más de la mitad de la emisión de eurobonos está en manos de tenedores locales de Rusia [31] .
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