Punto de referencia (finanzas)

Benchmark (del inglés  benchmark  - benchmark, estándar) en los mercados financieros : un indicador agregado  de "referencia" , generalmente en forma de índice, tasa de interés o tasa de cambio , cuya comparación de valores le permite analizar la dinámica del valor de los activos subyacentes a lo largo del tiempo, evaluar el estado del mercado en su conjunto o en sus segmentos individuales. Por ejemplo, los índices de valores muestran el valor de una cartera de inversiones específica, los indicadores de tasas de interésle permiten realizar un seguimiento de los cambios en las condiciones de precios en el mercado de crédito. La confianza en los indicadores de referencia como indicadores de mercado depende de la transparencia del método utilizado, la integridad de los datos iniciales utilizados para los cálculos, así como la composición de los contribuyentes que proporcionan los datos iniciales. Una característica distintiva de los indicadores "de referencia" es que sus valores están referenciados por varios contratos financieros [1] .

Definiciones internacionales

Según la definición de la Organización Internacional de Comisiones de Valores, los indicadores de referencia incluyen precios, valoraciones, tasas, índices o valores que satisfacen varios criterios [2] :

• proporcionado a los usuarios de forma gratuita o mediante el pago de una tarifa;
• calcular de vez en cuando aplicando, en su totalidad o en parte, una fórmula u otro método de cálculo, o estimar, el valor de uno o más activos subyacentes;
• se utilizan como guía para uno o más de los siguientes propósitos:
  1. determinación de pagos de intereses u otros montos adeudados en virtud de acuerdos de préstamo u otros acuerdos o instrumentos financieros;
  2. determinar el precio al que se puede comprar o vender, negociar o rescatar un instrumento financiero, o determinar el valor de un instrumento financiero ;
  3. evaluación del rendimiento (rentabilidad) de un instrumento financiero.

En la legislación europea, un índice de referencia es cualquier índice que determina el importe a pagar en virtud de un instrumento financiero o contrato financiero, o el valor de un instrumento financiero, o un índice que se utiliza para evaluar el rendimiento de un fondo de inversión con el fin de realizar un seguimiento de los rendimientos. o la determinación de la asignación de los activos de la cartera, o el cálculo de la remuneración de la gestión [3] .

Una " familia" de benchmarks se refiere a un grupo de benchmarks proporcionados por el mismo administrador ( ) y definidos a partir de insumos de la misma naturaleza que brindan estimaciones del mismo o similar mercado o realidad económica [3] .

Área temática y clasificación

Los puntos de referencia son puntos de referencia de valor para tasas de interés, tipos de cambio, valores, materias primas y préstamos. Además, los indicadores financieros se utilizan como activos subyacentes en los derivados financieros . Los puntos de referencia se han convertido en indicadores clave para el mercado mundial de derivados, en particular , los swaps de tipos de interés , las opciones de divisas y los contratos a plazo de tipos de interés futuros. Las tasas de interés de referencia sirven como puntos de referencia para las tasas de interés en la economía y juegan un papel importante en la política monetaria de los bancos centrales . En particular, la tasa de interés del mercado monetario sirve como objetivo operativo de la política monetaria. También existen puntos de referencia en los mercados de materias primas, en particular el mercado del petróleo crudo [4] .

Al mismo tiempo, los índices de referencia de costos simples utilizados como referencia, los llamados precios de referencia o de referencia para activos y pasivos financieros, así como los índices utilizados con fines analíticos, y no para celebrar contratos financieros, no son indicadores financieros de referencia.

Si un precio o valor se utiliza como precio de referencia (referencia) para un instrumento financiero, por ejemplo, si el precio de un valor es un precio de referencia para una opción o futuros , entonces no hay cálculo, datos de entrada o juicio experto. Por lo tanto, un precio o valor único no debe considerarse como punto de referencia.
Los precios de referencia o los precios de liquidación utilizados por las contrapartes centrales no deben considerarse puntos de referencia, ya que se utilizan con fines de liquidación, margen y gestión de riesgos y, por lo tanto, no determinan el importe pagadero de un instrumento financiero ni miden el valor de un instrumento financiero. …

Administración

La administración de Benchmark incluye todos los pasos y procesos para su desarrollo y difusión, incluyendo [3] :

• recopilación, análisis y (o) procesamiento de información u opiniones para describir el indicador;
• determinación del indicador utilizando una fórmula u otros métodos de procesamiento de información u opiniones proporcionadas para la formación del indicador;
• distribución (publicación) del indicador entre los usuarios, incluyendo controles, ajustes de valores del indicador y cambios metodológicos.

Un administrador es una organización que controla el desarrollo y la administración del indicador. El administrador es responsable de todas las etapas del proceso de administración [3] .

El administrador puede delegar el cálculo del indicador al agente de cálculo  - una persona jurídica que determina el valor del indicador mediante la aplicación de una fórmula u otro método de cálculo o evaluación de información u opiniones proporcionadas de acuerdo con la metodología desarrollada por el administrador [3 ] .

La información inicial para el cálculo del indicador es proporcionada por los contribuyentes : este es el nombre de los participantes del mercado que informan al administrador o agente de cálculo de la información sobre sus operaciones u opiniones necesarias para la formación del indicador [3] .

El administrador puede contratar a un agente de publicación que publique los valores de los indicadores, incluida la puesta a disposición de los suscriptores de las estadísticas, a través de Internet u otros medios de comunicación, a cambio de una tarifa o de forma gratuita [3] .

A 2020, hay 79 administradores de indicadores de referencia registrados en la Unión Europea . Entre ellos, los mayores administradores globales son [6] :

Aplicación en el mercado de valores

La comparación de la dinámica de indicadores de diferentes mercados le permite identificar mercados y sectores con una mayor tasa de crecimiento o caída y tomar la decisión de comprar o vender los activos correspondientes. Como punto de referencia, el indicador se puede utilizar para analizar la eficacia de la gestión de fondos de inversión . La mayoría de las veces, el rendimiento del fondo se compara con la tasa de crecimiento del índice bursátil nacional . En Rusia, el indicador del mercado de valores es el índice RTS o el Índice de la Bolsa de Moscú . Para EE. UU., el indicador son los índices Dow Jones , S&P 500 y NASDAQ . En la década de 2000, se hicieron populares los fondos indexados , cuya estructura de activos repite la estructura del índice elegido y, como resultado, proporciona un rendimiento similar. A veces, la sociedad gestora calcula su propio índice-indicador basándose en la declaración de inversión del fondo. La comparación de la rentabilidad real del fondo con su rentabilidad potencial, que muestra el indicador, permite juzgar la eficacia de la gestión del fondo [7] .

El uso de índices de referencia es una práctica universal para la gestión activa y pasiva de carteras de activos. La comparación del rendimiento de la cartera completa con el índice de referencia muestra cuánto mejor ha sido la cartera activa o el administrador de fondos. Con la gestión pasiva de la cartera, su rendimiento se mide por el error de seguimiento, es decir, cuánto y cuánto tiempo fue la desviación de la cartera de referencia. Los puntos de referencia más populares incluyen índices bursátiles (como el S&P 500 ), índices de bonos ( Lehman Brothers Bond Index ) o índices de materias primas ( Goldman Sachs ). Los puntos de referencia en la gestión de carteras pueden representarse mediante indicadores macroeconómicos, como la inflación , con los que se comparan las carteras conservadoras de pensiones o bonos [7] .

Véase también

• coeficiente alfa
• Beta

Notas

1. ↑ Dombalagian O. Puntos de referencia  . — Chasing the Tape: Ley y Política de la Información en los Mercados de Capitales. - MIT Press, 2015. - Pág. 89.
2. ↑ IOSCO, 2013 , pág. 35.
3. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 UE, 2016 .
4. ↑ Zimmermann C. Tasas de interés de referencia globales: objetivos conflictivos y creciente  hibridación / Satragno L., Cottier T., Lastra R., Tietje C. (eds.) . — El estado de derecho en asuntos monetarios: Foro Mundial de Comercio. - Cambridge: Cambridge University Press, 2014. - Pág. 153-177. Archivado el 18 de junio de 2018 en Wayback Machine .
5. ↑ Banco de Rusia, 2019 , p. 13
6. ↑ Administradores de puntos de referencia . Autoridad Europea de Valores y Mercados (2020). Consultado el 10 de febrero de 2020. Archivado desde el original el 9 de febrero de 2020. (indefinido)
7. ↑ 1 2 Alekseev, Sokolov, 2016 , pág. 410.

Literatura

• Sobre indicadores financieros . — Informe para consultas públicas. — M. : Banco de Rusia, 2019.
• Alekseev A., Sokolov M. Evaluación del rendimiento de la cartera basada en puntos de referencia: una caracterización  //  Ann Finance. - 2016. - Vol. 12 _ - Pág. 409-440 .
• Principios para los puntos de referencia financieros  - Informe final. — La Organización Internacional de Comisiones de Valores, 2013.
• Reglamento (UE) 2016/1011 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2016, sobre índices utilizados como referencia en instrumentos financieros y contratos financieros o para medir el rendimiento de los fondos de inversión y por el que se modifican las Directivas 2008/48/CE y 2014/17 /UE y Reglamento (UE) n.º 596/2014  (inglés) . — EUR-Lex, 2016.

Enlaces

•  Benchmark en el mercado de valores // Canal RBC TV , ciclo "ABC del inversor"
• Benchmark en el mercado de valores Versión texto del programa RBC TV
• Índices de Bloomberg
• Servicios de administración de referencia de IHS Markit
• Servicios de referencia de Refinitiv